“免费猪肉”AB面:猪价冰点周期拐点
“猪肉自由又回来了！”随着生猪价格下跌，近期猪肉变得亲民许多。
今年以来，国内生猪价格不断下跌，全国22省市猪肉价格较年内高点下滑约40%。生猪养殖企业纷纷折戟，成本偏高的企业陆续陷入亏损。新一轮猪周期拐点近了吗？业内人士分析，目前行业成本较低的猪企仍有利润。受养殖成本抬升等因素影响，本轮周期低点将高于上一轮。
猪企盈利分化
5月21日，记者走访北京市内几家商超和农贸市场后发现，猪肉价格相比去年下降了不少。
“买点吧，猪肉降价了！”在海淀区某商超肉摊，销售人员热情地招揽顾客，一位消费者一下买了5公斤，销售人员乐得合不拢嘴。
“最近猪肉（价格）是降了不少。”一位顾客一边挑选五花肉一边感叹。
根据北京新发地监测数据，截至5月14日当周，新发地市场白条猪批发平均价为23元/公斤，环比下降15.60%；比去年同期34.0元/公斤的价格下降了32.35%。
这边厢，消费者喜迎“猪肉自由”，那边厢，养猪企业愁叹利润萎缩。记者调研发现，由于猪源等成本因素，目前国内生猪养殖企业出现盈利分化——自繁自养的平均成本为15.5元/公斤，外购仔猪的平均成本为20元/公斤；前者仍有盈利，后者已经陷入亏损。
方正中期期货生猪研究员徐菁表示，粗略估计，自繁自养的企业单头猪盈利100元-400元。选择外购仔猪或者购买小体重标猪进行二次育肥的养殖户，目前已陷入严重亏损状态。由于前期补栏的仔猪多在千元以上，加之饲料价格始终处于高位，导致补栏、育肥生猪成本较高。虽然当前生猪出栏体重已增加至140公斤-160公斤，但外购育肥生猪依旧难以填补亏损窟窿，当前头均亏损已经超过800元。
养殖规模也是影响利润的重要因素。“大集团养殖受人力成本、防疫成本以及固定资产折旧等影响，成本较普通散养户高4-6元/公斤。”光大期货农牧类分析师吕品告诉记者。
猪价低点将相应抬升
头部养殖企业发生亏损，一般被视为周期拐点的示警信号。
某大型猪企生猪分析师李巍告诉记者，大型猪企中完全成本最低的是牧原股份，一季度养殖成本约16元/公斤。当前生猪现货价格略高于18元/公斤，一头猪按120公斤计算，牧原股份出栏一头肥猪的养殖利润有240元。
此外，据李巍测算，温氏股份、新希望、正邦科技等一季度自繁自养完全成本均超过20元/公斤，当前市场价格下，卖出一头猪要亏损480元。
“牧原股份成本最低，关键在于自有母猪充足，母猪摊销成本低。其他公司或多或少都有外购种猪，种猪摊销成本高。另外，母猪生产效率降低也会拉高头均养殖成本。”李巍说。
最后一道防线何时可能跌破？
“养殖成本最低一定不是大型猪企，而是生命力极强的家庭猪场，因此周期性亏损远未到来。”李巍认为，生猪养殖利润至少还有500元/头的下降空间。
“上一轮猪周期的低点出现在2018年5月，当时自繁自养企业生猪养殖成本大约为13.5元/公斤，而猪价仅10元/公斤，也就是说头均亏损300元多元。现在的猪价与上一轮低点相比还有一段距离。”徐菁说。
“养殖成本中枢上移是大趋势，猪价低点将相应提高，本轮猪价低点或在14元-15元/公斤。”李巍认为。
吕品也认为，本轮猪价低点面临更强的成本支撑。“按照现在的生猪、饲料价格测算，自繁自养企业处于盈亏平衡边缘，外购仔猪企业则全面进入亏损阶段。与上一轮猪周期低点时相比较，目前养殖成本明显上升，主要是人力、防疫、固定资产成本提高，预计受到成本支撑，短期内生猪价格下跌空间不大。”
风险管理不容忽视
生猪价格持续下跌，饲料成本却在持续上升。有养殖户诉苦：这种情况下，扛价不是，继续养也不是，非常被动。
吕品认为，接下来亏损猪企或得以喘息。预计在今年3月投产的二次育肥猪出栏后，生猪价格会有一波阶段性反弹。但农业农村部数据显示，生猪存栏量恢复明显，养殖暴利时期已经过去。
立足企业风险管理角度，吕品建议，在已经到来的新一轮猪周期中，养殖成本将是决定生猪价格走势的重要因素。建议猪企顺应市场环境变化，适度发展养殖规模，科学养殖流程，规范疫情防控，合理使用金融工具，从饲料原料采购至下游屠宰销售，全面控制经营风险。
李巍对猪价反弹持相对乐观态度。“官方监测数据表明，冬季仔猪成活率下降。预计6月价格会出现反弹，季节性上涨规律大概率不会被打破。在猪瘟疫情稳定的情况下，生猪价格有望上涨至28元/公斤。四季度是传统消费旺季，猪价低于22元/公斤的可能性不大。”
徐菁则认为猪价反弹不会太顺利。短期现货价格基本上已经企稳，但是6月后猪价一旦出现反弹迹象，前期进行冻肉囤货的贸易商就会陆续出货，5月进行二次育肥的养殖户也会加快出栏，这会再次对猪价形成较大压力。目前二次育肥养殖企业已经陷入亏损，7月以后如果出栏体重出现明显下滑，加上冬季母猪和仔猪产能受损影响，消费大概率逐渐好转，生猪价格仍然存在反弹预期。
“不过，在价格以下跌为主的后周期时代，考虑到新增产能陆续释放，对今年猪价反弹的高点应当有所下调。”徐菁建议猪企和养殖户及时展开套保操作，进行风险管理。“猪肉自由回来了！”随着生猪价格的下降，猪肉最近变得更加贴近人民。
今年以来，国内生猪价格持续下跌，全国22个省市猪肉价格较年内高点下跌约40%。养猪企业丢了命，成本高的企业一直在赔钱。新一轮猪周期拐点临近了吗？行业分析师认为，行业成本较低的生猪企业仍有利润。受养殖成本上升等因素影响，这个周期的低点会高于上一个周期。
生猪企业利润差异化
5月21日，记者走访了北京几家超市和农贸市场，发现猪肉价格较去年下降了不少。
“买点猪肉，猪肉的价格降低！”海淀区某超市肉摊，销售人员热情地招揽顾客。一个消费者一下子买了5斤，销售人员乐得合不上嘴。
“最近猪肉的价格下降了很多。”一个顾客一边挑五花肉一边叹气。
根据北京新发地监测数据，截至5月14日那一周，新发地市场白条猪平均批发价为23元/公斤，较上月下降15.60%；与去年同期34.0元/公斤的价格相比，下降了32.35%。
一方面，消费者欢迎“猪肉自由”，另一方面，养猪企业哀叹利润缩水。记者调查发现，由于猪源等成本因素，目前国内生猪养殖企业盈利——自繁自养平均成本15.5元/公斤，购买仔猪平均成本20元/公斤；前者还是盈利的，后者已经陷入亏损。
方正中期期货猪研究员许婧说，粗略估计，一个自营企业的一头猪，100-400元就能盈利。选择购买仔猪或购买小肥猪进行二次育肥的农户，目前已陷入严重亏损状态。由于前期仔猪1000多元，饲料价格一直处于较高水平，补饲育肥猪成本较高。虽然目前生猪出栏体重增加到140 kg -160 kg，但外包育肥猪仍然难以填补亏损窟窿，目前平均头损已超过800元。
养殖规模也是影响利润的重要因素。“大群养殖受人工成本、防疫成本、固定资产折旧影响，成本比普通散养户高4-6元/kg。”光大期货农牧业分析师吕品告诉记者。
生猪价格低点会相应上涨
头养殖企业亏损一般被认为是周期拐点的预警信号。
某大型生猪企业的生猪分析师李伟告诉记者，在大型生猪企业中，沐源股份的完全成本最低，第一季度的养殖成本在16元/公斤左右。目前生猪现货价格略高于18元/公斤，一头猪按120公斤计算，沐源股份出售一头肥猪的养殖利润为240元。
另外，按照李伟的计算，文股份、新希望、正邦科技一季度的自我再生产、自我支撑总成本均超过20元/kg。按现在的市场价，卖一头猪要480元。
“沐源的分成成本最低，关键在于自身母猪的丰量和母猪的摊销成本低。其他公司或多或少都采购过种猪，种猪摊销成本高。此外，母猪生产效率的降低也会增加人均养殖成本。”李薇说。
最后一道防线什么时候有可能跌破？
“养殖成本最低的一定不是大型生猪企业，而是生命力极强的家庭养猪场，所以周期性亏损远未到来。”按照李伟的说法，养猪利润至少有500元/头下降空。
“上一个猪周期的低点出现在2018年5月。当时自养和自养企业的养猪成本在13.5元/公斤左右，而生猪价格只有10元/公斤，也就是说头损300多元。目前的生猪价格距离上一轮低点还有很长的路要走。”许婧说。
“养殖成本中心向上运动是大势所趋，猪的低价也会相应提高。本轮猪的低价可能在14元-15元/公斤。”李伟认为。
吕品还认为，目前的生猪低价正面临更强的成本支撑。“按照目前生猪和饲料的价格计算，自养和自养企业处于盈亏边缘，而外包仔猪企业全面进入亏损阶段。与上一轮生猪周期低点相比，目前的养殖成本大幅上升，主要是人力、防疫、固定资产成本增加，预计有成本支撑。短期内，生猪价格将下跌空”
风险管理不容忽视
生猪价格持续下跌，饲料成本持续上涨。有农民抱怨:这种情况下，不是抬价格，也不是继续养，很被动。
吕品认为，亏损的生猪企业或许可以松一口气。预计今年3月第二批育肥猪投产后，生猪价格将分阶段反弹。但根据农业和农村事务部的数据，生猪存栏量明显回升，暴利期已经过去。
基于企业风险管理的视角，吕品提出，在新一轮生猪周期中，养殖成本将是决定生猪价格走势的重要因素。建议生猪企业适应市场环境变化，适度发展养殖规模，科学养殖流程，规范疫情防控，合理使用金融工具，全面控制从饲料原料采购到下游屠宰销售的经营风险。
李伟相对看好猪价反弹。“官方监测数据显示，冬季仔猪成活率下降。预计6月份价格会反弹，季节性上涨规律不会被打破。随着猪瘟疫情稳定，生猪价格有望上涨至28元/公斤。第四季度是传统消费旺季，生猪价格不太可能低于22元/公斤。”
许婧认为，生猪价格的反弹不会一帆风顺。短期现货价格已经基本企稳，但一旦6月份之后生猪价格出现反弹迹象，前期囤冻肉的商贩会陆续出货，5月份再次育肥的农户也会加快屠宰速度，这将再次给生猪价格带来巨大压力。目前，二级育肥企业已经陷入亏损。如果7月后屠宰重量明显下降，冬季母猪和仔猪生产能力受损，消费概率将逐步提高，生猪价格仍有望反弹。
“但在价格以下跌为主的后周期时代，考虑到新增产能的释放，今年生猪价格反弹的高点应该有所下调。”许婧建议，生猪企业和农户应及时进行套期保值操作，并进行风险管理。
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