外盘大豆大幅上涨。现货豆粕继续拉回

8月，中美经贸关系缓和，外部期货价格大幅上涨，内部期货价格走强，豆粕价格下跌。在国内，抵达香港的大豆数量保持在较高水平，一些油厂的豆粕价格上涨，导致豆粕现货价格面临下行压力。

大豆进口增加，外盘继续波动和上涨

根据海关总署的数据，2020年7月中国大豆进口量为1009.1万吨，同比下降9.6%，同比增长16.9%。1-7月，5513.5万吨，同比增长17.7%。

8月份，CBOT市场美国大豆期货价格继续波动上涨，下半年上涨趋势加快。月底，11月份美国大豆主合同的期货价格在950美分/蒲式耳左右。8月，中国经济继续快速复苏，中美经贸关系趋于正常化。中国对美国大豆的进口需求预计将继续增加。8月下旬，美国大豆主产区局部出现灾害性天气，美国大豆单位面积产量的不确定性也推高了期货价格。

总体而言，随着全球疫情的稳定和中国经济的复苏，全球中长期大豆需求前景有所改善。中国继续履行中美第一阶段贸易协议，支持美国大豆期货价格，美国大豆高收益带来的季节性下行压力可能得到解决。此外，第四季度拉尼娜天气的概率有所增加，全球中长期大豆价格重心缓慢转移已成为趋势。建议投资者逢低买入。

豆粕下行压力相对较大

这个月豆粕价格强弱，基差弱。月底沿海43%蛋白豆粕现货价格集中在2900 ~ 2990元/吨，逐月下跌40~60元/吨。期货合约小幅上涨，近弱远强，近月和远月合约分别上涨40~90元/吨。在油价整体反弹的推动下，国内豆油价格持续上涨，油粕比持续上升。

大豆进口方面，8月底进口大豆港口配送价格3420 ~ 3430元/吨，环比上涨180~200元/吨。受中美经贸关系缓和和大量进口大豆运抵香港的影响，8月份国内豆粕现货价格和基差大幅下降。第一个原因是国内进口到香港的大豆数量持续上升。虽然大豆成本上涨，但豆油价格上涨降低了油厂的成本压力，豆粕价格上行势头不足；第二，中美关系的缓和缓解了下游的担忧，降低了提货的热情。油厂的豆粕有扩仓现象，豆粕现货销售压力比较大。根据各大机构大豆到货统计，第四季度大豆到货量仍将同比大幅增加，未来国内供应将呈现明显增加趋势。单从供需角度来看，到货预测同比增长导致供给大幅增加，而需求增幅相对较小。目前利润丰厚的压榨利润使油厂的开工率居高不下，短期豆粕供需处于供过于求的局面。

鉴于中美关系紧张，建议饲料企业对近几个月豆粕现货补货和购买基差持谨慎态度，今年一价购买。但为了应对第四季度可能出现的拉尼娜天气，远月基差的购买可以逢低分批安排。

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