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从三月份开始,“一顿饭难找”!饲料企业如何走出困境?

权利交易解决了饲料企业“一餐难求”的问题

3月以来,作为上游原料的豆粕和玉米价格上涨,推高了饲料企业的生产成本,缩小了利润空。同时,随着新冠肺炎疫情在南美的蔓延,市场担心大豆(4611,18.00,0.39%)抵港短期减少,国内豆粕市场供不应求,饲料企业难以采购豆粕。价格上涨,提货困难,大幅增加了饲料企业的生产经营压力。在这种情况下,许多饲料企业将饲料价格提高了50-200元/吨。作为饲料行业的下游,水产养殖企业的生产成本也随着饲料价格的上涨而被迫上涨。如何管理原材料价格风险,已成为饲料企业和水产养殖企业共同面临的问题。

为了帮助相关市场参与者及时锁定采购成本,降低市场风险,许多期货公司联合为饲料企业、水产养殖企业和农民等实体企业制定风险管理计划,使其能够享受低价采购红利,顺利恢复生产。当利用衍生工具形成的风险管理嵌入到饲料养殖产业链的每一个环节时,就能有效形成综合利用衍生工具进行风险管理的理念,更好地打开产业链,提升产业档次。

《期货日报》记者在采访中了解到,近期豆类价格持续上涨,是受国内和国际两方面叠加的影响。“在饲料配方中,玉米和豆粕约占80%,春节后价格大幅上涨。玉米主要受多种因素影响,如东北余粮不足、春运后贸易商和下游企业集中建库、临时仓储拍卖政策、虫灾疫情引发的粮食危机等。现货和期货价格继续上涨。豆粕春节后受疫情影响。物流不畅导致运费大幅上涨。然后南美大豆到香港延迟一个月,导致国内豆粕供应紧张。此外,疫情导致市场担心南美运输受阻,豆粕现货价格也大幅上涨。”沐源食品有限公司的一位农产品分析师说。

此外,受前期疫情影响,畜产品屠宰节奏被打乱。2月下旬,牲畜屠宰开始逐渐恢复,导致豆粕消费量增加,甚至在近代还出现了“一餐难求”的供需格局。

现任南华资本(南华期货风险管理公司)油脂事业部贸易经理赵告诉记者,在今年的市场背景下,饲料成品的增长跟不上饲料原料的增长,挤压了企业的毛利。他描述道:“春节过后,受疫情影响,牲畜和水产品的运输及其从池塘中的排放受到影响,价格下跌,这反过来又影响了饲料需求,饲料成品的销售面临压力。但饲料原料普遍在春节后上涨,特别是3-4月份,国内大豆供应紧张,油厂停产计划增加,豆粕等蛋白质原料大幅上涨,饲料企业经营压力加大。”

方正中期期货分析师霍认为,本轮原材料价格上涨对饲料企业既是机遇,也是危机。“如果企业在前期已经根据自身的经营和财务状况对相关原材料做了风险管理,或者在期货端建立了虚拟库存,那么企业就可以轻松应对这次涨价。比如近期豆粕市场紧缺,饲料企业购买豆粕困难,企业可以在期货市场选择实物交割。如果企业不参与期货市场,“两条腿”就做得不好。面对生产成本的压力急剧增加,利润空极小,企业资金链难以顺畅。”比如她说。

因此,对于饲料企业来说,原材料价格的风险管理已经成为企业利润管理的重要组成部分。赵表示,饲料企业应根据自身原材料库存和资金情况灵活运用期货、期权等衍生品,避免原材料价格大幅波动的风险。

为此,南华资本推出了针对某饲料企业客户的带权交易合同,即在与企业的基础合同中嵌入期权,以保证客户以较低的成本购买。赵表示,2019年12月,客户打算购买一些2020年4月至5月交付的豆粕基础合同。当时油厂预售依据是2005年豆粕合同-10元/吨,2005年豆粕合同价格在2750元/吨左右波动。通过市场调研和判断,客户认为饲料需求逐渐启动,可以接受2690元/吨的总价或-60元/吨的基差,于是签订了这份有权利的贸易合同。

具体方案是,2020年3月31日合同到期时,如果2005年豆粕合同价格高于2750元/吨,则按照合同价格的基差-60元/吨结算。到期日,豆粕2005合约价格小于等于2750元/吨的,以2690元/吨的总价结算,相当于客户卖出一个执行价为2750元/吨的看跌期权。

之后受疫情影响,市场担心南美港口大豆、谷物出货延迟,叠加油厂停工维修。国内豆粕基价大幅上涨,广东4-5月基价升至60元/吨。客户带权执行合同,获得-60元/吨的基差,比120元/吨的市场价有优势,避免了成本上升的风险。

客户说疫情及其影响出乎意料。幸运的是,依靠衍生品市场的灵活运作,企业在行业中获得了更强的竞争力。

“事实上,以权交易有助于企业更准确地进行风险管理。对于一价合同,只有签订合同后,涨价才能盈利。但是,对于有权利的合同,如果价格上涨,不上涨,下跌,不下跌,振荡在一个很窄的范围内,振荡在一个很宽的范围内,客户就可能获利。企业可以根据自己对市场的看法,选择不同的策略来辅助日常交易。”赵对解释道。

期货“组合拳”锁定养殖主体的采购成本

随着饲料原料价格的上涨,国内许多饲料企业纷纷提高饲料价格。据了解,从3月底到4月初,大多数饲料企业发布了猪饲料、家禽饲料和水产饲料的涨价通知。

其实饲料成本是水产养殖的主要成本。霍表示,原材料涨价是传导到养殖端的。对于养殖企业来说,只能被动接受涨价,或者与饲料企业签订远期合同,提前支付部分保证金,以此来稀释采购成本。

浙商期货风险管理公司哲奇实业和昊豪米米业有限公司在了解到水产养殖企业面临的困难后,立即组织了饲料供应计划,并利用湖北荆州昊豪米米业的仓储和物流优势,解决了当地两家水产养殖企业原材料供应困难的问题。在此基础上,哲奇实业为水产养殖企业提供免费的饲料采购成本风险管理,做到“涨不涨,跌不跌”,有效降低企业面临的市场风险。

据柘起实业相关负责人介绍,具体方案是在衍生方购买豆粕看涨期权,以规避饲料价格上涨的风险。考虑到两家水产养殖公司缺乏相应的衍生品交易团队和交易经验,衍生品合约由郝好米业持有;在现货合同结束时,当香米行业向养殖终端供货时,合同规定了采购封顶价格和数量;合同到期时,饲料期货价格高于封顶价格的,养殖企业按封顶价格收购饲料,低于封顶价格的,可以以较低价格收购饲料。

浩浩池大米按计划购买了2005年豆粕合约的平均美式看涨期权,期限一个月,总量500吨。在期权存续期间,目前市场呈上升趋势,2005年豆粕合约从2618元/吨上涨至2658元/吨。下游水产养殖企业采购时,郝好米业会提前平仓,500吨期权总利润2万元,从而保证下游水产养殖企业继续低价从郝好米业进货,500吨豆粕采购比市场价便宜2万多元。

在距离湖北荆州数百公里的河南桐柏县,当地农民也担心饲料价格上涨。桐柏县月河镇民庄村月河红花养猪场主任谢建华说:“虽然最近本地猪的价格相对稳定,但玉米和豆粕在春节前每吨上涨了100元和200元,并可能继续上涨。水产养殖业空利润可能继续压缩。”

据了解,桐柏县地处豫鄂交界的桐柏山腹地。今年2月刚刚实现扶贫,扶贫成果还有待巩固。为了帮助当地养猪户规避饲料成本上涨的风险,顺利恢复生产,4月10日,在河南省证监局的推动和指导下,华信期货与PICC河南分公司签约运营桐柏县首个猪饲料成本“保险+期货”项目,使这个革命老区的生猪养殖业获得了管理市场风险的新“武器”。月河红花猪场是保价养殖场之一。

谢建华告诉《期货日报》记者,非洲猪瘟和新冠肺炎两大疫情直接导致许多农民放弃养殖,当地猪群比疫情前减少了一半以上,他们农场的猪群也减少了30%以上。为了帮助桐柏县养猪户及时锁定饲料成本,提高养殖积极性,华信期货全额补贴保费,为当地2万头猪一个月所需的1600吨饲料(含1200吨玉米和400吨豆粕)的消费提供成本保障,保险期限为一个月。投保农户不需要参与复杂的期货衍生品交易,只需要持有成本价保单就可以规避饲料成本上涨的风险。如果玉米和豆粕期货价格高于保单约定价格,被保险农民将获得差价补偿。

保险公司在向农民发放保单的同时,通过购买华信期货风险管理公司华信物业的看涨期权转移风险,华信物业利用期货市场对冲风险,为保险公司提供“再保险”。这个“保险+期货”项目采用了增强型亚洲期权设计,可以降低保费成本,实现更高的赔付概率。

保证成品销售价格,提高企业自身竞争力

长江期货分析师陈干坦言告诉《期货日报》记者:“如果水产养殖产业链的成品不随着饲料成本的增加而上涨,农民普遍会遭受损失,一些没有竞争力的经营实体将面临被淘汰的危机。除了锁定采购成本,通过保证成品销售价格,也是提高企业竞争力的重要途径。

在此之前,永安期货及其风险管理公司永安资本对湖北本地4家蛋鸡养殖企业进行了良好的布局,并根据企业的个体需求制定了救助方案。经过调查和沟通,我们最终决定免费提供潘潘食品汉川分公司、湖北新生农牧有限公司、湖北沈丹健康食品有限公司、湖北和香水美生态农业有限公司的现货鸡蛋400吨(3159,-67.00,-2.08%)(相当于800万只鸡蛋),以降低企业鸡蛋价格下跌的风险。

近日,在永安期货业务人员的指导下,上述四家企业根据自身经营状况和市场判断,分阶段平仓,共获得赔偿11.58万元,有效抵消了湖北关闭期间因物流不畅导致库存积压和原材料价格大幅波动的风险。

湖北沈丹保健食品有限公司基金部经理周畅表示,永安资本提供的场外期权不含版税和保证金,有效缓解了公司特殊时期的财务压力,给公司送去了“定心丸”。此次合作后,公司对OTC衍生品有了初步了解,了解了期权不对称风险回报的结构特征,并正在积极向永安的专业团队学习期权工具更丰富的应用场景,计划在未来的生产经营中充分利用个性化的OTC期权组合,进一步优化企业的整体风险管理水平。

湖北和香水美生态农业有限公司是四家企业中唯一选择亚洲看跌期权的企业。4月10日平仓后,按照存续期日收盘均价结算,获得近3万元赔偿。湖北和湘水美生态农业有限公司母公司陈科农牧期货部部长唐振超表示,企业采用期货进行套期保值时,往往无法把握好资金管理。同时,由于期货保证金交易的特点,操作者对价格波动的贪婪和恐惧会被放大,从而导致套期保值的偏差。通过在OTC期权工具上的这种尝试,有效规避了风险,亚洲期权的结算模式进一步平滑了短期价格波动的影响,可以帮助企业制定更好的运营计划。

事实上,鸡蛋期货在过去6年里为许多行业运营商规避了市场风险。但对于养猪农户和企业来说,生猪期货的缺乏,使得他们无法提前管理和防范价格波动。当得知国内期货市场正在研究推出生猪期货,并预计未来将推出生猪价格保险和收益保险时,谢建华有些兴奋:“当然,饲料和猪的价格是可以确定的。按照现在的市场,猪16元一斤,即使保护价只定在15元一斤,我们赚的少了,压力也小了很多,就敢扩大养殖规模。”

“期货工具是管理饲料原料成本和对冲不利价格波动的必要‘武器’。期货和现货结合,原材料采购是‘两条腿’。”上述沐源食品有限公司农产品分析师表示,企业要想利用好期货工具,需要建立专业的现货团队,培养成熟的人才,建立适合企业自身的组合模式,与外界沟通,不断学习提升。

据了解,中国生猪养殖居世界第一,但2018年8月以来,非洲猪瘟的传入导致中国可养殖的生猪和母猪存栏量持续下降,导致2019年6月以来生猪价格大幅上涨,CPI快速上涨。最近,新冠肺炎疫情导致全球经济面临倒退,全球央行开始宽松货币政策,而CPI走高将在一定程度上限制国内货币政策的范围。在这种背景下,更重要的是发挥市场在资源配置中的决定性作用,促进生猪生产的恢复和水产养殖业的转型升级。

为响应政府稳定生猪价格、提高养殖积极性的政策要求,保险机构增加了育肥猪和母猪的保险覆盖面,而饲料成本的稳定可通过期货市场实现。此时,期货经营机构为水产养殖业提供更有针对性的风险管理服务援助,是充分发挥其金融专业优势,不断服务国民经济,助推产业转型升级,积极承担抗疫社会责任的具体表现之一。

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