稳定饲料成本确保养猪利润

水产养殖业是陕西省宝鸡市扶风县的重点产业之一。在大商所和陕西省人民政府的政策和资金支持下，永安期货联合保险公司在扶风县合作实施了猪饲料成本“保险+期货”试点项目。该项目为当地合作社和新农业主体养殖的14000头猪提供猪饲料成本和价格保障，有效规避价格波动风险，增强当地农民信心，为稳定当地生猪生产、服务农业、服务农村、服务农民、帮助当地生猪养殖业发展发挥积极作用。

项目背景

政策背景

随着我国农业市场化改革的深入，农产品价格的波动不仅给种植端农民带来收入不确定风险，也打破了养殖端饲料价格和养殖利润的稳定，进一步制约了种养业的发展。运用风险管理措施确保农产品价格风险也成为实施“三农”工作和农村振兴战略过程中的一个关键点。2016年以来，中央一号文件连续五年提出稳步扩大“保险+期货”试点，服务国家农村振兴战略，充分发挥金融服务实体经济的功能。“保险+期货”模式成为服务“三农”和实体经济的新途径。

市场环境和客户需求

受国际市场环境、贸易摩擦等因素影响，近年来饲料市场价格波动频繁，猪肉价格大幅波动，给市场带来很大影响。自非洲猪瘟在中国爆发以来，在猪瘟和饲料价格波动的双重影响下，农户和企业面临的风险加剧，水产养殖业规避风险的需求强烈。2016年，陕西省宝鸡市试点生猪价格指数保险业务，为当地农民提供规避价格风险的途径。然而，由于缺乏生猪价格风险的对冲渠道，无法大规模开展此类保险业务。在本项目中，考虑到当地的实际需求和猪饲料成本，首次尝试将大商所的猪饲料成本指标作为保险目标，为农户和水产养殖企业提供新的风险管理工具，锁定猪饲料成本，进一步稳定水产养殖利润。从此次试点的效果来看，农民和企业对这类产品继续参加保险的意愿较强，可以在后续更大范围内推广。

近年来，“保险+期货”创新试点在全国各地蓬勃发展，为推进我国农业市场化改革、服务国家扶贫攻坚战略发挥了重要作用。“保险+期货”业务也成为期货业服务实体经济、扶贫解困、实施农村振兴战略的重要举措。中国是生猪生产和消费大国。在此背景下，开展猪饲料成本指数“保险+期货”试点具有重要意义，可以提高养殖收入，稳定生猪生产，帮助恢复生猪产能，也为下一阶段生猪期货上市推广提供了基础和重要经验。

发展形势

服务主题

本项目主要服务对象为陕西省宝鸡市扶风县农民，以及扶风县东台生猪养殖专业合作社、扶风县青龙山畜牧有限责任公司等新型农业经营实体。农民和合作社覆盖了很多建档建卡的贫困户，养殖企业是省级重点生猪养殖企业，都有很强的风险规避需求。

政府参与

扶风县作为国家级贫困县，受到陕西省政府和宝鸡市政府的高度重视，被列为陕西省政策性创新农业保险项目，从政府获得农业保险创新业务补贴保费总额的45%。扶风县政府也非常重视项目的实施，积极协调当地各方的资源和政策支持，为农民提供业务指导和信息服务，积极推进项目宣传，共同促进项目的顺利发展。

项目流程

在这个试点项目中，农民、合作社、水产养殖企业等实体从保险公司购买猪饲料成本通胀保险产品，以规避猪饲料价格上涨的风险。保险公司根据参与实体购买的保险产品类型，从永安期货风险管理公司永安资本购买场外期权进行再保险，转移自身风险。永安资本参照大商所饲料成本指数的编制比例，利用玉米期货和豆粕期货对冲期货市场风险。如果出现理赔，永安资本根据场外期权合同向保险公司赔付，保险公司向参与者赔付。关于项目具体工作的实施，永安期货牵头，利用自己的专业优势，负责总体方案设计、总体规划、项目运营、套期保值等工作。在大商办和当地政府的指导和支持下，他和保险公司一起完成了这个项目。

产品情况

该试点项目是国内首个使用大商所猪饲料成本指数的保险产品，也是陕西省首个单一猪饲料成本指数“保险+期货”项目。在这个项目中，期权方案的设计与保险方案相对应，保险产品的风险可以完全转移到期权产品上，通过套期保值操作进一步转移到期货市场上。期权策略采用4个月平均的亚洲看涨期权结构，标的是大商所的猪饲料成本指数，用玉米和豆粕期货合约来保证饲料组合的整体价格，集价期为保险期的最后一个月。当目标指数的平均价格高于保险期的目标成本时，将向农户支付差价，使饲料成本锁定在约定的目标价格。同时，考虑到该项目是当地第一个单一的生猪饲料成本和价格保险项目，为了提高农民参与保险的积极性和对农民的保障程度，经研究决定设定一定的保底支付。

项目效果

试点于2019年7月31日启动，总保费75.95万元，保险保障金额1309.51万元，总提成68.35万元。该期权行权价格为项目入市时大商所猪饲料成本指数的808.83元/点，购买期限为2019年11月4日至2019年12月2日。期权到期时的结算价格为786.21元/点，低于行权价格，最终保证赔偿金额为170，236.42元。根据上述说法，大商所的饲料成本指数与实际饲料成本价格关联度较好，与饲料价格走势基本一致，有效规避了农民和企业面临的饲料价格波动风险。

总结与思考

总结

水产养殖业是陕西省宝鸡市扶风县的重点产业之一。在非洲猪瘟和饲料价格大幅波动的市场环境下，本项目首次尝试以“保险+期货”的模式为当地水产养殖企业的1.4万头猪提供饲料成本价格保障，锁定生猪饲料成本，有效规避价格波动风险，增强当地农民信心，稳定当地生猪生产，服务“三农”，帮助当地生猪养殖。最后，项目取得了良好的效果，得到了服务提供商、地方政府和交易所的高度赞扬。在2019年大商所“农民收入保障计划”32个分散试点项目中获得第三名，获得猪饲料价格保险第一名。

认为

一是满足养殖企业风险管理需求，有效保护农户利益，提高养殖大户生产积极性，有效帮助我国生猪产能恢复。

一方面，通过参与这个项目，当地农民可以以较低的溢价成本避免饲料价格上涨带来的利润收缩甚至亏损的风险；另一方面，农户在意识到项目产品能够有效抵御饲料价格上涨风险后，利用预留的风险资金购买了一批仔猪，提高了资金使用效率，扩大了养殖规模，进一步稳定了当地生猪生产效果。此外，企业无需自行购买玉米、豆粕期货合约，也无需关注保险公司、期货公司间接进行的主合约展期、保证金回收等繁琐操作，使得饲料成本的风险管理更加便捷。另外，产品设计简单透明，易于理解。农民和水产养殖企业投保相当于锁定猪饲料成本，可在相应时间获得保险赔偿，赔偿金额公开、公平、透明。

第二，双重手段可以有效规避基差波动风险。结合专业的投资和研究支持，本项目团队选择在港口基础周期性高点进场，一定程度上有效规避了项目面临的基础风险。同时，由于港口现货价格与陕西现货价格存在一定差异，保底支付的设置进一步降低了基差风险的发生概率，通过双重手段基本解决了基差波动的风险。

第三，为政府财政资金高效支持贫困县重点产业提供了很好的借鉴。作为首个单猪饲料成本指标“保险+期货”项目，陕西省政府和宝鸡市政府高度重视该项目，将该项目列为陕西省政策性创新农业保险项目，并提供总保费45%的资金支持，进一步扩大了陕西省“保险+期货”试点规模，有效提高了财政资金支持贫困县重点工业企业的使用效率，具有一定的借鉴意义。

四是创新产品模式，服务生猪养殖产业链。数据显示，2018年我国生猪总量达到7亿头，生猪养殖业关系到民生稳定。然而，各种因素导致饲料价格频繁波动，阻碍了养殖企业持续稳定盈利。随着生猪养殖业的大规模推广，稳定利润、不断扩大规模对生猪养殖业的市场竞争越来越重要。同时，规模化养殖也意味着风险更加集中，风险管理能力成为检验生猪养殖业的下一个关键。

作为全国首批保险产品，也是陕西省第一个创新性利用大商所猪饲料成本指数的产品，不仅帮助养殖农户和养殖企业抵御价格波动风险，也为下一步推动生猪期货在养殖业广泛使用提供了基础和宝贵经验，为养殖农户规避养殖成本上涨风险提供了全新的解决方案，将大大提高养殖企业的积极性，稳定生猪生产供应。也为进一步探索“保产、保供、保险、保价、保销”的生猪养殖“五保”新模式提供了宝贵经验，对推广期货工具服务实体产业具有重要意义。