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9-12月豆粕市场解密

9-12月中美贸易冲突覆盖豆粕市场新冠肺炎疫情解密!

一、2020年1-8月国内外大豆和豆粕市场综述

2020年注定是不平凡的一年。持续了两三年的中美贸易冲突没有平息,新冠肺炎疫情不请自来,打破了过去的沉默。因此,国内外大豆和豆粕市场经历了剧烈波动。周边大豆期货因疫情从1月到6月持续下跌,而大豆正常进口节奏在中国豆粕市场受到疫情影响,市场价格一度暴涨。在中美贸易冲突叠加的新冠肺炎疫情下,国内豆粕市场未来何去何从?首先,我们来回顾一下1-8月豆粕市场的走势:

1.国际大豆市场趋势

说明:1-6月,美国大豆总体呈逐渐下降趋势。最高价出现在1月份960美分,最低价出现在4-6月份,最低合约价在810美分左右。担心中美贸易冲突,中国减少美国大豆进口,春节期间中国爆发新冠肺炎疫情,市场进一步担心中国大豆购买量下降,南美大豆有望高产,然后全球大豆高,然后海外爆发新冠肺炎疫情,金融市场恐慌爆发,巴西占领出口市场份额,美国大豆出口长期没有改善。

6月后,由于疫情,中国加快大豆采购,进口大豆采购量明显领先。巴西几乎没有大豆了。此外,美元兑巴西雷亚尔走弱,美国大豆出口竞争力增强。与此同时,美国大豆的增长进入新季度的关键时期,与干旱天气猜测叠加,持续到8月。而且由于美国大豆出口需求旺盛,美国大豆期货价格攀升至七个半月高点,截至8月27日,11月合约收于942美分。

2.国内豆粕市场趋势

说明:2020年1月至8月,国内豆粕市场出现1月至4月国内豆粕现货一路上涨,主要原因是国内突然爆发新冠肺炎疫情,之后爆发全球疫情,导致国外大豆运输受阻。此外,由于去年的连续读数空今年市场,终端市场豆粕库存处于较低水平。第二年遭遇疫情后,码头恐慌豆粕供应不足,采购量集中等。

从5月到6月,没有担心进口的到来。在疫情和中美贸易冲突下,巴西想更快地向中国出口大豆,而中国因疫情积极购买巴西大豆。结果巴西大豆大量进入中国市场,豆粕供应得到保障。豆粕现货价格连续两个月暴跌近400元/吨,即6月份均价为2704元/吨。

7月,市场转向美国大豆市场,由于美国农民减少大豆种植面积,大豆总产量下降或降低。之后天气继续炒作,出口需求利好。8月底,美国大豆期货价格一度在7个半月内升至940美分的高点。由于大宗商品整体复苏,国内豆粕在7月份回升,鉴于后期对豆粕供应的担忧,豆粕呈现明显上涨,月平均价格达到2901元/吨。

事实上,8月份也继续看涨,但国内大豆现货供应充足,中美协议在第一阶段积极实施。中美两国领导人25日的良好通话,进一步预示了后期大豆进口的正常进展。在大豆和豆粕供应近期和长期不受影响的情况下,豆粕市场仅在区间内继续波动,不符合进一步上涨的预期。月平均价格预计2895元/吨,略低于7月份。

总结:2020年上半年,疫情促使中国提前采购,巴西提前出货。疫情导致情绪由担心转为缓解,进口大豆进口量巨大。实际供给压力对现货施加的压力更大,而期货仍然对供给不确定性和需求恢复的相对决定给予一定的溢价。虽然期间美国大豆的种植面积、种植进度、生长进度、国内栽培恢复等方面没有太多亮点,但基差仍在下降。

二、新冠肺炎疫情叠加在中美贸易上,国内豆粕市场何去何从?

展望9-12月,进口美国大豆和修耕补的大趋势相对确定,为美国大豆和国内豆粕市场带来机遇。然而,中美关系是一个影响深远的话题。此外,美国大豆天气投机已经结束,总体上仍然没有刚性的供需缺口。除非美国大豆产量和中美关系发生重大变化,否则后期市场很难出现趋势趋势:

1.人们对美国大豆的供求目标存在疑虑。涨跌由中国的购买量决定,天气投机即将结束

说明:据分析师估计,美国8月份供需报告预计显示,2020年美国大豆产量将为42.74(区间:41.5-44.99)万蒲式耳,单位面积产量为51.3(区间:50-53)蒲式耳/英亩,期末库存为5.72(区间:4.4-6.89)万蒲式耳

美国农业部8月份的供需报告显示,除单位面积产量略高于市场预期外,产量和期末库存均符合市场预期:美国大豆单位面积产量从2020/2021年的49.8蒲式耳/英亩提高到53.3蒲式耳/英亩,产量从41.35亿蒲式耳提高到44.25亿蒲式耳。期末库存从4.25亿蒲式耳增加到6.1亿蒲式耳。

与此同时,出人意料的是,供需报告中美国大豆消费量上升:出口量从20.5亿蒲式耳上升到21.25亿蒲式耳;压榨量从21.6亿蒲式耳增加到21.8亿蒲式耳。

这份供需报告所反映的问题,已经从对期货的过度生产和压力,转变为即使产量很大,但由于下游消费良好,整体库存预计会增加。但由于期末库存的增加已经在之前的期货中得到很好的体现,虽然供求报告是中性的,但考虑到预期,报告对市场情绪的影响太大。

说明:由于缺少有利的降雨,美国农业部最新的作物周报显示,截至8月23日,美国大豆的优良率为69%,低于一周前70%和72%的市场预期。本周美国大豆优良率连续第三周下滑,农作物优良率恶化,也给美国大豆带来支撑。优良率的下降引起了美国大豆产量下降的担忧。

说明:美国农业部8月份的供需报告显示,2020/21年中国大豆进口量估计为9900万吨,7月份估计为9600万吨。2019/20年中国大豆进口量估计为9800万吨,7月份为9600万吨。2018/19年度中国进口大豆8254万吨。

据海关总署统计,2020年6月,我国大豆进口量1116万吨,同比增长71.4%,进口额42.12亿美元,同比增长71.8%。2020年7月,中国大豆进口量为1009.1万吨,同比增长16.8%,同比增长15.6%。2020年1-7月,中国进口大豆5513万吨,价值214亿美元,分别比去年同期增长17.7%和13.3%。

外国媒体8月27日报道:彭博社援引知情人士的话说,中国今年将购买创纪录数量的美国大豆,因为大豆的较低价格将有助于中国履行其在第一阶段贸易协议下的购买承诺。芝加哥大豆期货攀升至七个月高点。

据消息人士透露,中国可能在2020年购买4000万吨美国大豆,比2017年(贸易协定的基准年)高出约25%,比2016年创下的前一个纪录高出约10%。

自4月底以来,中国一直在增加对美国农产品的采购,明年交付的大豆采购量达到了2013年以来的最高水平。中国也创下单日玉米采购新纪录,玉米采购量有望首次超过世界贸易组织(WTO)设定的年度配额。

根据中国海关公布的数据,今年前7个月中国从美国进口的农产品数量相当于贸易协定目标值的27%,7月份从美国进口的大豆数量也处于异常低的水平。

中国农业部周三预测,下半年中国大豆进口将会增加,从美国进口的大豆数量也会增加。美国通常在年底出口大部分大豆,因为那时南半球的大豆供应将会枯竭。巴西是中国最大的大豆供应国。

2.南美大豆进入播种季节,有望对盘面产生影响。进口大豆预计在第四季度表现良好

由于巴西老化大豆供应见底,价格升至高位,目前,CNF中国2020年12月对巴西大豆出货量的报价为250华氏度,而CNF中国12月对美国和西方大豆的报价为201华氏度。即使考虑到巴西大豆的品质比美国和西方大豆高25美分,巴西陈年大豆的当前价格仍然很高,这促使各国的压榨商将他们的购买需求从巴西大豆转移到美国大豆。CONAB预测,2020/21年巴西大豆产量将达到1.335亿吨。由于播种面积的增加,巴西的新大豆有望高产。预测中考虑了新大豆预售达到40%这一因素,是去年同期的两倍,这也给美国大豆带来了劣势。

由于新冠肺炎疫情,中国在2020年上半年率先购买巴西大豆,然后转向购买美国大豆。在稳定的中美关系下,继续履行第一阶段贸易协定。从美国大豆的出口情况可以看出,美国大豆的出口确实不错。大豆在中国的实际到货情况也很乐观。预计8月份大豆实际到货约1035万吨,9月份约890万吨,第四季度平均每月到货约800万吨。大豆原料供应充足,能有效满足国内大豆粉碎需求。

3.国内水产养殖业正处于旺季。9月后,退市猪的水产品回收能否填补水产品缺口尚不清楚

说明:7月,我国畜禽养殖市场规模持续扩大,畜禽采食量下降影响高温季节增长率,屠宰周期适度延长,生猪、蛋禽、肉禽、奶牛、肉牛、肉羊总存量持续增长。价格方面,7月份主要畜禽水产品月平均价格上涨两位数,商品仔猪、生猪、猪肉月平均价格持续上涨;鸡蛋和淘汰蛋毛鸡、白羽鸡、白羽鸡、白羽鸭、白羽鸭的月平均价格环比上涨;主要常规淡水鱼月综合均价偏弱;生牛奶、牛肉和羊肉的月平均价格环比略有上升。

说明:7月,中国水产养殖市场规模持续扩大,促进了成品饲料需求,饲料总产量逐月持续增长。从单个品种来看,除蛋禽饲料外,其他品种——猪饲料、肉禽饲料、水产饲料、反刍动物饲料和其他特种动物饲料的产量逐月增加,其中水产饲料的产量仍然逐月增加最多。价格方面,由于当月玉米、豆粕等主要散装饲料原料价格持续上涨,成品饲料生产企业原料采购成本持续上涨。下半年,以南方地区为主的主要成品饲料生产企业率先对大部分饲料品种实施全价、集中饲料价格的涨价策略。与此相关,成品饲料贸易商和农户的库存在7月下旬继续适度增加。

说明:7月份,我国水产养殖规模持续扩大,主要饲料原料和添加剂消耗持续增加。玉米和麸皮亚粉供应依然紧张,下半年部分地区小麦替代玉米的情况有所增加;豆粕和菜棉粕现货供应普遍充足,略有紧张。豆粕相对于菜用棉粕仍具有性价比优势,DDGS相对于玉米、豆粕和菜用棉粕也具有综合替代优势。汇通农牧大数据初步数据显示,7月份全国饲用豆粕总消费量为601.54万吨,较上月增长4.95%。生猪养殖消耗增加0.81%,蛋禽消耗减少0.32%,肉禽消耗增加2.86%,水产养殖消耗增加21.57%。汇通农牧大数据初步数据显示,7月份全国饲料菜籽粕总消费量为65.1万吨,比上个月增长12.80%。生猪养殖消耗增加0.77%,蛋禽消耗减少0.37%,肉禽消耗增加2.89%,水产养殖消耗增加21.64%。汇通农牧大数据初步数据显示,7月份全国饲料棉粕总消费量为31.67万吨,较上月增长7.32%。生猪养殖消耗增加0.69%,蛋禽消耗减少0.44%,肉禽消耗增加2.75%,水产品消耗增加21.24%,反刍动物消耗增加2.43%。

8月至9月,中国育种市场继续处于旺季。预计我国主要畜禽产品和水产品的养殖量和规模将继续逐月增加,市场供应能力将继续逐步缓慢增加。同时,8月是正常年份气温最高的月份。除水产品外,其他畜禽产品增速仍低于正常水平,对市场供给会产生一定影响。预计可育母猪数量、上市商品仔猪数量、商品大猪数量、月末生猪数量将适度增加;预计蛋禽养殖存量继续大概率增加,补货量减少,淘汰量适度减少,鸡蛋和鸭蛋产量继续下降;预计肉禽养殖规模逐月持续增长,补宰量、月末库存量逐月增加;在中国南方,第二茬水产品已经在8月下旬推出,并将在8月中旬左右在大多数地区逐渐结束。养殖苗将适度增加,池塘数量将继续下降,养殖池塘数量将适度增加。价格方面,受养殖期延长、进口肉类减少、饲料成本增加等因素影响,预计8-9月份主要畜禽水产品月度综合平均价格将继续大概率上涨。

在中国水产养殖市场进一步扩大的推动下,预计8-9月份我国成品饲料的生产、销售和消费将继续增加,8-9月份成品饲料的生产成本预计将继续增加。在具体品种上,随着生猪养殖的不断增长,猪饲料产量将大概率增加。受全价材料比重高的影响,其产出的总增长率继续被人为推高;受夏季蛋禽采食量和饲料消耗减少的影响,8月份蛋禽饲料总产量有可能逐月继续下降;受新一轮白鸡集中补种和养殖总量持续增长的影响,预计肉禽饲料总产量将继续增加;受夏季高温期水产品个体采食量增加和第二茬水产品抛秧量增加的影响,预计水产品总产量将继续逐月增长,但主要地区水产品产量已上升到较高水平,因此增速较前期有所收窄。

4.中美关系的发展至关重要,因为全球供应充足,进出口稳定

原定8月15日谈,被推到8月25日上午。中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方领导人刘鹤会见了美国贸易代表赖特·菏泽和财政部长姆努钦。双方就加强两国宏观经济政策协调和实施中美第一阶段经贸协定进行了建设性对话。双方同意创造条件和氛围,继续推动中美第一阶段经贸协定的实施。

莱特·菏泽大使和姆努钦大使今晚与中国副总理刘鹤举行了一次定期电话会议,讨论美中之间历史性的第一阶段协议的执行情况。双方讨论了中国为实现协议要求的结构改革而采取的步骤,这将确保更大程度地保护知识产权,消除美国公司在金融服务和农业领域面临的障碍,并取消强制性技术转让。双方还讨论了中国大幅增加对美国产品的采购以及未来为执行该协议将采取的行动。双方都看到了进展,并承诺采取必要措施确保协议的成功。中美良好稳定的关系将刺激美国大豆继续大量出口中国,美国大豆将大量涌入中国市场。国内大豆和豆粕供应有保障,市场走势受限。但随着美国大豆成本的上升,国内豆粕也有适度需求。

第三,市场前景

中国需求旺盛,美国大豆优率持续下滑,美国农民九月报告担心美国大豆减产等。中国的需求和美国大豆的天气投机形成两轮驱动,美国大豆期货市场的独立和强势特征非常明显。随着美国大豆在中国的成本上升,国内豆粕现货价格随美国大豆期货价格上涨的概率逐渐增加。因此,我们预计豆粕现货价格将主要在9月上半月波动,9月下半月的走势需要9月11日美国农业报告的指引,但更有可能报告市场看涨。但10月之后,我们要继续关注美国大豆产区的天气、美国大豆的实际产量以及中美关系的长远发展。因为中美关系是一个影响深远的话题,还存在很多不确定性,这将为后期国内豆粕市场奠定基础,需要我们时刻密切关注和警惕。

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