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得母猪者,得列天下。生猪企业之间竞争的关键是繁殖库存母猪

2020年养猪致富的效果堪比酿造茅台

纵观a股市场4000余只股票,剔除银行股后,净利润能达到300亿元的企业屈指可数,极少数企业依靠主营业务实现1000倍以上的净利润增长。

但是,在最强猪周期的带动下,上市猪企实现了这个看似遥不可及的目标。养猪的致富效应,依然刷新着投资者的认知。

1月25日晚,沐源(002714。SZ)和天邦(002124。a股猪育种领军企业SZ)发布了2020年业绩预测,预测每年回母净利润将分别超过300亿元和30亿元。扣除后,天邦股份净利润同比飙升1000倍以上,沐源股份每天盈利近1亿元。

1月26日,猪肉股高开高走,天邦股份强势收盘,沐源股份涨幅超过7%,新希望(000876。SZ)和正邦科技(002157。SZ)集体上涨。

2020年,国内生猪产能仍处于恢复阶段,年平均价格远高于历史平均水平。期间,龙头养猪股在周期高峰期享受红利,年销量大幅增长,销售价格较上年大幅反弹,是催化业绩大涨的主要因素。

供不应求的局面是生猪价格飙升的根本原因,供应方的恢复程度将直接影响2021年生猪价格的走势。目前,市场对未来生猪价格有一些分歧,但总体下降趋势得到一致认可。

随着a股头猪企业的扩张,他们制定了未来2-3年的屠宰增长目标。在未来可预见的生猪价格下行期,生猪企业能否以量补价?以前很少演出的猪界,2021年会不会“血复活”?

生猪上市公司的业绩“轻松”翻了两番

除了沐源和天邦生物,唐人神(002567。SZ)预计2020年实现净利润9亿元至11亿元,增长344.76%-443.60%;大北农(002385。SZ)预计净利润同比增长270.16%~309.12%。净利润翻倍在养猪业是“常见”的现象。

2020年生猪价格比2019年贵,从下图可以看出。

最近,国内猪肉价格再次进入上涨通道。根据生猪价格体系网,从11月到1月初,生猪价格已经上涨了8周,每公斤猪肉的最高价格距离2020年的最高点只有2元。

“目前,市场各方对生猪价格未来走势仍有分歧。造成差异的原因有冷链进口猪肉数量因疫情反复而少于预期,以及国内猪的恢复程度。但短期猪价的强势反弹,印证了猪肉缺口依然存在。母猪和猪的规模恢复是周期性的,2021年不太可能完全弥补缺口。”一位农业分析师告诉《第一财经记者》。

第一财经记者注意到,“量价齐飞”进一步扩大了2020年第四季度头猪企业净利润的增速,这主要体现在12月生猪价格表现强劲,以及传统消费旺季上市公司屠宰量增加。

以沐源为例,公司发布的12月份销售简报显示,当月销售生猪264.1万头,同比增长2.2倍,环比增长27%。平均售价为30.15元/公斤,分别比10月和11月上涨9.04%和14.55%。同时,沐源股份月销量再创新高,创下国内养猪企业月销量从未超过250万的新纪录。

再看全年屠宰情况,2020年,沐源生猪销量达到1811.5万头,同比增长76.67%,实现了2019年年报提出的销售目标,即1750万头到2000万头。

根据归属于沐源的预计净利润下限,公司2020年平均每头猪利润约为1600元。

扩容后有没有可能用数量补价?

生猪价格的波动对任何养猪企业来说都是一个客观的市场环境。目前生猪周期高峰已经过去,国内生猪供应继续回升。2020年,上市生猪企业频繁抛出生产扩张计划,期望通过数量和价格的循环实现盈利。

在前面提到的农业分析师看来,实现按量补价的前提是母猪生产能力稳步提升,上市生猪企业的竞争格局已经从单纯的出栏量和成本的竞争进入养殖效率的竞争。

播种者收获世界。“以量补价的前提是数量足够,即繁殖母猪和后备母猪的同比增长率,前者对屠宰规模和体积的影响更明显。我们注意到,现有头猪企业的能母猪数量同比翻了一番,这意味着公司明年的生猪出栏量有望翻一番,价格可以‘拉平’。”他分析。

不过,他指出,母猪从低位恢复的时间较长,这将导致未来两年左右猪肉仍将面临供应短缺的局面。“2021年猪价绝对值可能会继续相对偏高。从目前的养殖效率来看,猪肉恢复巨量供应并没有什么转折点。根据供求规律,2021年生猪均价应该进入相应的下行期,降幅在10%~20%左右,即25元/公斤左右。头养猪企业在空之间还是有很大利润的,没必要太悲观。

近日,温的股份也在网上发布会上表示,2021年商品猪价格仍有望处于较高水平,预计年平均价格在22-24元/公斤左右。“季度,春节前猪价处于高位,二季度末可能调整回30元以下。第三、四季度,由于消费旺季,会有小幅反弹和回调。”前述分析师补充道。

生猪企业赚了不少钱,热衷于生猪板块的投资者不禁要问:生猪企业能上车吗?整个2020年,生猪板块的表现只活跃了2个月,“猪价偏高,股价偏弱”的现象在该板块频频出现。个股方面,全年有10只股票出现下跌。天邦股份、正邦科技、新希望分别上涨11.96%、3.91%、10.21%。此外,沐源股份也没能涨到很多机构一直喊的目标价——100元。

2021年以来,基金对生猪企业的态度一直比较谨慎。除去今天的盘表现,今年没有一只股票的涨幅超过7%。即便如此,组织再次喊出了105-108元的目标价换来了沐源股份。

在一位公募基金经理看来,与科技、医药等成长性较强的板块相比,一般来说,兼具成长性和周期性的生猪板块将面临更长更深的调整期。

以沐源股份为例,Wind数据显示,2020年7月15日,股价升至年内最高点99.01元。此后开始了近半年的回调期,一度跌至67.67元,最大回撤达到68.34%。

“周期性股票价格和产品价格之间的联系受到几个因素的影响。具体到养猪业,在这个养猪周期中,全国不同地区的生猪价格是有差异的。各大龙头的生猪养殖布局都在闲置区域,股价呈现随当地价格波动而波动的趋势。”基金经理说。

“目前新的高猪价对股价的空影响不大。本质上,投资猪肉股是一种逆向思维。价格高的时候,市场可能会倾向于认为下一个高点不会来或者来的很慢,生猪企业的估值就会开始下跌;反之亦然,达拉斯到大礼堂目前,养猪行业已经基本完成了从“新价格”到“利润实现”的上升周期。下一轮上涨动力应该集中在母猪的存栏量上。”他说。

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