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生猪产能的扩大决定了龙头企业面临规模成本的考验

截至1月27日,国内五大生猪养殖企业中,天邦(002124)和沐源(002714)已披露业绩预测。此外,唐人神(002567)、落牛山(000735)、龙达肉(002726)等猪肉概念企业近期也披露了业绩预测,均实现了净利润的预增。

虽然预期表现抢眼,但同花顺(300033)猪肉概念板块指数在1月27日低开低走,当日下跌37.02点至3367.82点,跌幅1.09%。在猪肉概念股的30只股票中,有22只收盘。此前,猪肉概念板块指数最高点出现在2020年9月,之后一路震荡下行。虽然2021年1月初出现回调,但仍未超过此前高点。

天康生物(002100)27日晚发布业绩预测称,预计2020年上市公司股东应占净利润为16.8亿至18.0亿元,同比增长160.67%至179.29%。1月26日,生猪养殖龙头企业沐源、天邦披露业绩预测。沐源预计2020年净利润增长300%以上,天邦预计2020年净利润增长3000%以上。

  

价格表现方面,从上周(1月18日-24日)开始,国内生猪价格进入下行模式,且跌幅一直在扩大。卓创资讯监测数据显示,上周五(1月22日)境外三元生猪均价为34.62元/公斤,较1月初下降6.58%。此外,部分地区小体重标准猪屠宰价格降至32.0元/公斤以下。尽管近期价格有所反弹,但随着生猪产能的逐步恢复和新产能的释放,市场预计2021年价格将建立下行通道。1月8日,生猪期货自从在大的商业交易所上市以来,一路上下波动。

此前,农业和农村事务部表示,自2020年以来,在市场和政策的推动下,生猪生产不断加快,产能迅速提高,我国生猪产能的恢复效果超出预期。全国生猪库存最迟在2021年上半年恢复正常水平。

除了冬季猪病发病率上升、产能储备增加、产能扩张确定等因素外,再加上上游原料玉米、豆粕价格波动带动的饲料价格上涨,进一步压低生猪养殖企业未来利润空。国鑫期货研究报告预测,2020年饲料需求基准预计将增长6%。目前,用于衡量生猪价格和玉米价格的猪粮比约为12: 1,较2020年5月的18: 1大幅下降。

从行业整体来看,2020年生猪屠宰目标基本实现,市场集中度进一步提升。2020年,沐源股份将成为唯一一家产量超过1000万的企业,同时成为行业产量最高的龙头企业。东兴证券研究报告指出,经过猪疫情防控经验的积累和生物安全设备及工艺的全面升级,龙头企业已提前走出2020年行业低迷期,总屠宰量逐季递增,产业集中度不断提高的趋势正在逐步实现。此外,在产能储备方面,龙头企业的产能扩张和储备速度已经远远超过行业平均水平。2020年第四季度,上市企业产能储备将进一步增加。

从制度分析来看,2021年生猪养殖规模快速扩张的基调已经基本确立,生猪价格周期性下行趋势已经开始。从短期来看,龙头企业有望通过持续的成本优化和增长,实现按量补价的逻辑;从中长期来看,规模扩张是抓住提高产业集中度黄金时期,提升市场份额和话语权的必然选择。规模和成本已经成为生猪养殖企业后期应该关注的两大因素。光大证券指出,板块投资的逻辑应该从价格驱动转向业绩驱动和增长驱动,重点关注增长较快、成本优势明显的龙头企业。

生猪产能的扩大决定了龙头企业面临规模成本的考验