低供需背景下的菜籽粕何去何从？

回顾6月份，整个菜籽粕市场呈现低波动性。月中，在豆粕市场(2824，12.00，0.43%)的带动下，小幅上涨，随后回落至低位。截至6月29日，菜籽粕主合同RM2009收于2320元/吨，较6月1日下跌13%，跌幅0.51%。展望市场前景，7月份香港油菜籽到货量创下新低，需求没有改善。在供需双底的背景下，菜籽粕会出什么趋势？

油菜籽到货量持续下降，供应不足

2020年国内沿海油厂油菜籽进口量较去年大幅下降，4月份最高值约为40万吨，5、6、7月份到货量保持在18万吨至25万吨之间。根据Myagric调查数据，7月份沿海油厂油菜籽到货量为21.5万吨，比5月份减少4万吨。因此，即使国内下游水产养殖需求没有明显变化，但供应量减少所带来的支撑使得菜籽粕价格有限量下降空。

南方下游对暴雨的需求一直低迷

自4月份以来，华南和长江流域各省都出现了暴雨，一些地区发展成为洪水，造成了人民生命和财产的损失。华南和长江沿岸地区是中国水产养殖的重点地区。往年市场原本预期的水产品旺季今年还没到。首先，由于疫情影响，今年各行业产能恢复受到影响，下游需求大幅减少；其次，很多水产养殖点、鱼塘、水库都因为此时的暴雨而遭到破坏，下游需求再次受到重创。在今年这个特殊的节点，预期中的“旺季”什么时候到来，还是再也不会出现？然而，这种几何形状对菜籽粕市场的影响需要我们深入思考。长期需求疲软，市场的目光逐渐转移到供给端。未来油菜籽和进口菜籽粕的供应是导致菜籽粕价格的最重要因素。

油料厂运转率低，菜籽粕库存平衡紧张

随着沈恒油菜籽压榨大豆的停产(4879、40.00、0.83%)，沿海油厂的开工率进一步下降。根据Myagric数据，沿海油厂油菜籽启动率为32%，压榨能力为75万吨/天。菜籽粕库存方面，广东和广西目前库存较少，华东和福建库存较高，出货情况一般，拣货节奏相对平缓。总体来说，市场上没有集中补货，也没有大幅增加补货，市场整体比较稳定。

展望市场前景，整个7月份菜籽粕市场可能依然震荡，可能小幅反弹，但涨幅不大。在低供需背景下，菜籽粕整体基本面偏弱。总体来看，2300以下支撑位较强，下游饲料企业可以逢低补货，滚动建仓。

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