豆粕的区域基础分析

我们观察到，广东的基础最先走弱，广东的基础在过去一周逐渐稳定。这是否意味着豆粕的基础可以完全稳定？

首先，通过横向比较，华北-山东-华东-华南的豆粕基础差异在华南仍然是最弱的，但广西已经接管广东，成为全国最弱的地区，而华东几乎等于广东。其次，广东现货月基差由09-180元/吨小幅上升至09-150元/吨，广西现货月基差由09-130元/吨减弱至09-170元/吨。而华东的基础是广东，继续走弱变平。山东和华北也在继续走弱，但目前比广东强。华北现货月基差在09-80元/吨左右，山东为09-130元/吨。换句话说，压力正在从南向北扩散。

其次，观察全国分地区豆粕库存变化，豆粕库存快速增加的过程不利于豆粕基差，触发存储容量限制可能会迫使机器启动，降低库存。截至5月1日的一周是全国豆粕库存的低点，其中华北-山东-华东-广东-广西豆粕库存分别为0-1.5-14.3-0-2万吨，截至6月19日，分别为3-10.8-47.6-7.6-12万吨。除华北外，上述地区的绝对库存水平正在迅速上升。

再次，综合考虑库容/容量和库存/库容，大豆粉碎能力分别排在华东、山东、广东、华北和广西，而大豆粉碎能力过剩的排序为山东、广东、广西、华东和华北。大豆+油菜籽储藏能力分别排在华东、华北和山东、广东、广西。从大豆+油菜籽年储藏能力来看，大豆储藏能力充足的分别是华东、华北、广西、山东和广东。豆粕+菜粕仓储能力排名华东、山东、广西、华北、广东，豆粕库存充足度为广西、山东、华东、华北、广东。从6月19日那一周的大豆和豆粕库存来看，山东、广东、广西大豆+油菜籽存储容量占用率较高，华东豆粕+油菜籽存储容量占用率较高，广东、广西占用率较高。这些地区将面临或已经面临大豆或豆粕扩张的压力，需要特别关注华东地区。无论从哪个维度来说，华东的库存承载能力都是很强的。目前，

第四，2017年之前全国豆粕库存峰值没有超过100万吨，2017年和2018年全国豆粕库存峰值攀升至120万吨以上。2017年年中，全国豆粕库存120万吨时，华北-山东-华东-广东-广西豆粕库存峰值水平分别为12-14-72-8.5-12万吨，2018年年中，全国豆粕库存140万吨时，华北-山东-华东-广东-广西豆粕库存峰值水平分别为15

就像单边趋势的形成意味着供求矛盾突出一样，基础差的操作形成趋势，供求矛盾也突出。解决突出矛盾需要时间和空。今年有很大不同的是，豆粕库存从很低的水平上升了。当全国豆粕库存在没有实际压力(局部压力)的情况下上升到70万吨的水平时，豆粕的基差已经降到了很低的水平，市场交易预期太大，基差继续走低的空之间缺乏参考。不过，至少现在谈全国豆粕基础企稳反转还为时过早。

本文转载自中国饲料工业信息网，整合自中国育种网。如有侵权，请联系f_fb#foxmail.com，我们会立即处理！