生猪期货被批准为产业链风险管理工具中的“活”品种
近日，业界关注良久的生猪期货终获中国证监会批准，将在大连商品交易所上市。在产业格局发生诸多变化、产销面临多重挑战的背景下，生猪期货的上市及功能发挥，有望为市场提供公开、透明和连续的价格参考，构建从种植、加工到养殖完整产业链条的衍生工具和风险管理平台，助企业稳定经营，促行业健康发展。
现货价格剧烈波动增加经营不确定性
我国是全球第一大生猪生产国和猪肉消费国，生猪出栏量及猪肉消费量占全球的比重均在50%以上。生猪产业链以生猪养殖业为中心，涉及饲料加工、兽药疫苗、屠宰、食品加工、物流、零售、餐饮等诸多行业，猪价波动与我国的CPI变动、经济政策制定和发展息息相关。
受多种因素影响，2003年以来，我国猪价经历了五次大幅度波动。特别是2018年8月以来，受非洲猪瘟疫情影响，猪价由15元/公斤跌至2019年3月的10元/公斤，之后大幅反弹，到2019年三季度达到近40元/公斤的历史高位。
现货价格的剧烈波动给产业企业经营带来极大的不确定性，“直接影响到公司的经营利润，波动越大，风险越高。”河南洛阳正大食品有限公司资深总裁宋小兵解释，肥猪出栏周期需六个月，在猪苗入栏时完全看不到后期市场，如果出栏时价格大跌，养殖环节会形成较大亏损；对于食品加工环节，因为每月都会有冻品入库，如果远期价格波动较大，风险也较高。
中粮肉食相关业务负责人认为，即便是规模化养殖企业，在没有形成一定规模时，也难免受到周期性价格波动影响，生产计划赶不上市场变化，有些公司因为判断失误，盲目扩大产能，甚至陷入资不抵债、面临破产的境地。
猪价剧烈波动带来的“饥一年，饱一年”不利于产业企业的稳定经营，也不利于整个行业的健康发展。希望市场风险小一些，把企业的盈利率拉平，“求稳”是受访企业的普遍心态。
多措并举管控成本全链条消化市场风险
为应对猪价大幅波动、确保企业利润稳定，向精细管理要效益，特别是优化成本管理成为产业链企业的惯常做法。
“保持成本领先是规避市场风险的根本。”牧原股份相关业务负责人王瑞婷介绍，他们通过种猪育种、原料采购、精准饲喂、精准饲料配方、生产管理等各个环节来降低成本。在生猪养殖利润下滑时期，也会合理调整发展节奏，保持现金流安全。
正邦科技依靠全产业链经营方式消化市场风险。市场部总监李巍巍介绍，目前公司直营业务包括60万头生猪养殖、100万头生猪屠宰、2万吨熟食加工，初步形成产业链配套。后期还会扩大生猪产能、熟食加工产能，规划建设饲料厂。
在成本管理中，饲料成本控制是一个重要方面。由于玉米(2069, 1.00, 0.05%)、豆粕(2796, 1.00, 0.04%)在饲料配方中占比80%左右，原料采购价格直接影响饲料成本。部分受访企业在运用金融衍生工具方面收到成效。
牧原股份建立了专业的玉米和豆粕采购行情分析团队和行情分析体系，在合适的价格战略建仓，提前锁定优质的货源，保证公司饲料稳定供应；同时公司还成立了期货团队，通过期现套期保值操作，管理玉米和豆粕价格不利波动风险，降低原料采购成本。
中粮肉食通过豆粕的套保业务，使得整体原料成本趋于稳定，不会因为行情的大范围波动影响公司生产节奏。中粮肉食相关业务负责人表示，作为全产业链企业，他们在猪价低迷时会优先考虑降低饲料成本，猪价较高时会加速出栏，但可操作的时间和空间不大，“希望生猪期货上市后能给企业带来新的风险管理手段。”
适应新变化新需求打好风险管理“组合拳”
市场人士分析，受非洲猪瘟和新冠肺炎疫情影响，当前生猪市场格外复杂。更为重要的是，我国生猪产业格局已发生重大变化，行业集中度明显提升。大型产业企业更看重长期稳定发展，深度参与期货市场、实施风险管理，有需求，也有条件。
李巍巍认为，当前生猪养殖的超额利润对生猪产能具有较强的促进作用，也要防范后期可能会出现的产能过剩。正邦科技未来发展的风险管理需求有三点：一是如何健康发展，二是能否长期稳定盈利，三是如何规避亏损。
王瑞婷表示，牧原股份的风险管理需求在于，首先是高利润发展兼顾现金流安全，其次是管理生猪价格和养殖利润大幅波动的风险。希望参与生猪“保险+期货”，并实现仔猪订单生产销售。
为此，生猪期货被寄予厚望。
河南龙凤山农牧股份有限公司集团常务副总胡晨辉认为，生猪期货上市后，发挥好其价格发现功能，有助于指导企业调整生产计划以适应未来供需变化，降低经营风险；生猪期货有利于改变长期以来生猪产业链生产端利润分配太低的局面，助推产能升级和产品优化。“在原来锁定生产成本的基础上，可以锁定产品价格，企业会把主要精力放在产品生产管理上，这对整个行业的提升将有积极作用。”
据了解，牧原股份已经做好生猪期货上市的准备工作，建立和完善了生猪期现套保的内控制度，建立了期现人才团队。龙凤山农牧股份有限公司也在积极策划成立期货部。
受访企业提出，希望政府部门进一步稳定行业政策。在此基础上，期货交易所要加强针对企业的培训，支持更多养殖、屠宰、饲料、贸易商等产业企业参与进来。近日，业内长期关注的生猪期货，经中国证监会批准，将在大连商品交易所上市。在产业结构诸多变化、产销面临多重挑战的背景下，生猪期货的上市和功能有望为市场提供开放、透明、持续的价格参考，为从种植、加工到养殖的完整产业链搭建衍生工具和风险管理平台，帮助企业稳定运营，促进行业健康发展。
现货价格大幅波动增加了商业不确定性
中国是全球最大的生猪生产国和猪肉消费国，生猪屠宰和猪肉消费占全球总量的50%以上。生猪产业链以生猪养殖为中心，涉及饲料加工、兽药疫苗、屠宰、食品加工、物流、零售、餐饮等多个行业。生猪价格的波动与CPI的变化以及我国经济政策的制定和发展密切相关。
受多种因素影响，2003年以来，中国生猪价格经历了五次大的波动。特别是2018年8月以来，受非洲猪瘟疫情影响，生猪价格从2019年3月的15元/公斤降至10元/公斤，之后大幅反弹，2019年第三季度达到近40元/公斤的历史新高。
现货价格的大幅波动给工业企业的经营带来很大的不确定性”，直接影响公司的经营利润。波动越大，风险越高。”河南洛阳正大食品有限公司高级总裁宋小兵解释说，生猪屠宰周期为6个月，生猪苗入市看不到后期行情。如果生猪屠宰时价格大幅下降，养殖环节会形成较大损失；对于食品加工来说，由于冷冻产品每个月都会入库，如果远期价格波动较大，风险会更高。
中粮集团肉类相关业务负责人认为，即使是大型水产养殖企业，在没有形成一定规模的情况下，也不可避免地会受到周期性价格波动的影响，生产计划跟不上市场变化。一些公司因为误判盲目扩大产能，甚至陷入资不抵债，面临破产。
生猪价格大幅波动带来的“一年饥一年饱”不利于工业企业的稳定运行和整个行业的健康发展。希望市场风险更小，企业利润率拉平，“求稳”是受访企业的普遍心态。
采取多种措施控制成本，消化全链的市场风险
为了应对生猪价格的大幅波动，保证企业的稳定利润，从精细化管理中寻求利益，尤其是优化成本管理，已经成为产业链企业的普遍做法。
“保持成本领先是规避市场风险的根本。”沐源公司相关业务负责人王瑞亭介绍，他们通过养猪、采购原料、精料饲养、精料配方和生产管理降低了成本。在生猪养殖利润下降期间，将合理调整发展步伐，保持现金流安全。
正邦科技依托全产业链运营模式消化市场风险。市场部总监李微微介绍，公司目前的直接业务包括生猪养殖60万头、生猪屠宰100万头、熟食加工2万吨，初步形成产业链。后期扩大生猪生产能力和熟食加工能力，规划建设饲料厂。
饲料成本控制是成本管理的一个重要方面。由于玉米(2069，1.00，0.05%)和豆粕(2796，1.00，0.04%)约占饲料配方的80%，原料的采购价格直接影响饲料成本。部分受访企业在使用金融衍生品方面取得了成功。
沐源股份有限公司建立了专业的玉米豆粕采购市场分析团队和市场分析体系，在合适的价格策略上开仓，提前锁定优质货源，确保公司饲料稳定供应；同时，公司还成立了期货团队，管理玉米和豆粕价格不利波动的风险，降低原材料采购成本。
中粮肉类通过豆粕的对冲业务，整体原料成本趋于稳定，公司的生产节奏不会受到大范围市场波动的影响。中粮肉类相关业务负责人表示，作为一个整体产业链企业，在生猪价格低的时候会优先降低饲料成本，在生猪价格高的时候会加快屠宰，但是运营时间和空都不大。“希望生猪期货上市后能给企业带来新的风险管理工具。”
适应新变化、新需求，做好风险管理组合
据市场分析人士介绍，目前的生猪市场由于受到非洲猪瘟、新冠肺炎疫情的影响，异常复杂。更重要的是，中国生猪产业格局发生了重大变化，产业集中度明显提高。大型工业企业更注重长期稳定发展，深度参与期货市场，实施风险管理，既有需求又有条件。
李微微认为，目前生猪养殖的超额利润对生猪产能有很强的促进作用，也有必要防范后期可能出现的产能过剩。正邦科技未来发展对风险管理有三个要求:一是如何健康发展，二是能否长期稳定盈利，三是如何避免亏损。
王瑞亭表示，沐源股份的风险管理需求是:一是高利润发展兼顾现金流安全，二是管理生猪价格和养殖利润大幅波动的风险。希望参与猪的“保险+期货”，实现仔猪的产销。
因此，生猪期货备受期待。
河南龙凤山农牧股份有限公司执行副总裁胡认为，生猪期货上市后，发挥其价格发现功能，有助于引导企业调整生产计划，适应未来供需变化。降低业务风险；生猪期货有利于改变生猪产业链生产端利润分配过低的长期局面，助推产能升级和产品优化。“在锁定生产成本的基础上，可以锁定产品价格，企业会把精力放在产品生产管理上，对整个行业的提升会有积极的作用。”
据了解，沐源股份已做好生猪期货上市准备，建立健全生猪套期保值内部控制制度，并建立了一批流动人才队伍。龙凤山农牧有限公司也在积极筹划成立期货部。
受访企业表示，希望政府部门进一步稳定产业政策。在此基础上，期货交易所应加强对企业的培训，支持更多养殖、屠宰、饲料、贸易商等工业企业参与。
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