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饲料产量逐年大幅增长。豆粕价格是否已经到了尽头?

3月,连续餐价格加速下跌,触及阶段性低点后小幅反弹,在3200-3300区间内涨跌;美国大豆期货价格也在高位跌破1400美分/pu,缺乏新的看涨消息,上行势头明显不足。南美大豆虽然延迟,但终会到货,国内豆粕需求并未改变。面对这样的供需矛盾,豆粕价格还能回到峰值吗?

从供应方来看,美国大豆出口销售数据下滑,巴西大豆收割进程加快。美国农业部周都出口销售报告显示,截至3月11日那一周,2020/21年美国大豆净销量为20.24吨,比上周低42%,比四周平均水平低31%;那一周的出口量为53.41吨,比上周低24%,比四周平均水平低44%。一方面,中国作为最大的大豆进口国,正处于阶段性豆粕需求的淡季;另一方面,南美高产已成定局,全球市场需求转向南美大豆。最近,巴西的天气有所改善,大豆收获过程加快。据巴西谷物出口商协会(ANEC)称,3月份巴西大豆出口量可能达到1640万吨,高于一周前1550万吨的预测。考虑到出货无法安排等因素,出口量也将达到1300-1640万之间,仍是大规模出口;阿根廷本周的降雨缓解了干旱天气,帮助稳定了大豆产量。随着南美大豆上市,美国大豆的竞争优势下降,给美国大豆期货价格带来压力。

国内油厂大豆充足,豆粕膨化加速提取。截至3月12日,油料作物大豆库存396.6万吨,比去年增加115.69万吨,增长40.05%;豆粕库存85.59万吨,比去年同期增加43.82万吨。3月前3周,油厂周渡平均启动量约140万吨,启动率处于较低水平。但豆粕库存仍在增加,中下游企业提货缓慢,油厂扩大仓库推货。有的交易者还假设了低价卖货的心理,卖就是赚钱。从需求方面来看,非洲猪瘟在许多地区再次复发,家禽养殖继续丧失生产能力。受春节前生猪存栏量下降和豆粕库存充足的影响,春节以来豆粕需求相对清淡。最近非洲猪瘟在很多地区复发,导致企业数量增加,补货速度缓慢。北方部分地区生猪数量下降了30-40%,能配种的母猪数量也明显下降;蛋禽、肉禽养殖企业从去年开始就一直在丧失产能,叠加鸡价格处于高位,抑制了补柱的积极性。从家禽企业了解到,华南部分地区家禽原料同比下降20-25%左右;今年天气慢慢转暖,水产品还没开始,暂时没有带动蛋白质原料的需求。

据中国饲料工业协会统计,2021年1-2月,饲料总产量为4175万吨,同比增长20.9%。其中,猪饲料产量2032万吨,同比增长79.9%;蛋禽和肉禽饲料产量分别为526万吨和1197万吨,同比分别下降7.8%和15.2%;水产品和反刍动物饲料产量分别为125万吨和240万吨,同比分别增长8.9%和31.2%。从饲料产量同比数据来看,今年饲料总产量,尤其是猪饲料产量相当可观,也反映出生猪产能在不断恢复,蛋白质原料总需求有望良好发展。但从环比数据(见下表2)来看,2月份饲料总产量和猪饲料、鸡蛋、家禽、反刍动物产量均明显下降,2月份仅水产饲料略有增加。由此可见,除了春节前集中屠宰导致饲料需求周期性下降外,1月以来非洲猪瘟的影响持续甚至加剧,连锁比由负转正还需要时间。

综上所述,南美大豆产量高,近期巴西大豆收获进程加快,市场对美国大豆的需求减弱。在没有新的看涨消息的情况下,美国大豆期货价格承压震荡,关注月底公布的明年美国大豆种植面积预测报告;在国内,油厂豆粕库存不断上升,4月份抵达香港的大豆数量有所增加。豆粕上行压力不会减小,现货价格依然弱于期货,基差继续走软。建议交易者在涨停时抓住出货的机会,终端企业在捡货的时候利用。

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