低体重猪的销售结束了。华南五月雨季的跟踪观测

[研究报告摘要]

生猪价格:已连续6周下跌，预计3月份呈下降趋势。数据显示，2021年2月27日至2021年3月5日，22个省市生猪平均价格为29.50元/公斤，较上周上涨1.64元/公斤，结束了2021年1月初以来的六周下跌。我们认为，生猪价格的反弹是由供需双方共同催化的。

(1)开学；

(2)抛售加速了生猪价格的下跌，催生了部分农户对生猪价格反弹的预期，开始进行二次育肥。两个因素有利于对猪的需求；在供应方面，

(1)随着前期价格的持续下跌，养殖场开始抵制价格，所有健康的猪都不愿意出售；

(2)前期低体重猪的销售告一段落，供给差额被两个因素收紧。展望市场前景，

(1)消费方仍然缺乏强有力的支持。春节过后，随着气温逐渐升高，传统消费的淡季即将来临；

(2)目前大面积跨栏不可避免地会影响以后的有序跨栏；

(3)3月份规模化猪场出栏量有望大幅增加；

(4)此前，港内囤积的冷冻产品陆续投放市场，预计3月份生猪价格将出现波动和下跌。

产能恢复:疫情影响或逐渐稳定，5月华南雨季仍是潜在干扰因素。最近两周，低体重猪的销售逐渐减少，2021年2月27日-3月5日期间，90公斤以下的低体重猪比例下降到16.8%，连续两周下降，说明这一轮疫情的销售逐渐减少，预计随着北方气温的上升，疫情将在3月份相对稳定。展望市场前景，从5月份开始南方将进入雨季，这使得农场更难防止疫情，同时仍干扰产能的恢复。

2021年猪价判断乐观，关注头猪企业的投资机会。2020年春节后至11月，可育母猪数量持续回升，但自12月以来，可育母猪数量首次下降，或2021年11月肥猪供应量下降。同时，2020年10月断奶仔猪成活率下降，受东北台风造成玉米霉变病毒超标影响。对应2021年4月肥猪供应量下降，以及近期业内非洲猪瘟疫苗病毒频发，我们对2021年生猪价格保持乐观判断。目前头猪企业的市值还是低估了，推荐沐源(002714)。

水产品价格暴涨，饲料销售增速有望提高。随着下游餐饮的逐渐复苏和进口水产品受阻进口的影响，国内水产品价格热潮相对较高，我们预计行业热潮的改善将加速饲料销售的增长。建议关注海达集团，海达集团是领先的饲料企业，在产品力和服务力方面都有优势。

本周，上证综指下跌0.20%，农业指数下跌0.42%，跌幅超过大盘0.22个百分点。在细分行业方面，动物卫生、家禽养殖和渔业部门涨幅居前，分别增长了4.82%、3.65%和3.02%。