第三季度，生猪企业业绩“起飞”周期一年后下行或“迫降”

第三季度生猪高周期期间，生猪养殖企业顺势增加销量，导致第三季度生猪企业整体利润增长。很多企业的利润增长远远超过100%。然而，随着生猪库存的恢复和生猪价格的下行周期，生猪企业的业绩面临压力。关于周期性低迷，很多生猪公司表示，生猪价格不可能马上跌破10元，还会有一两年的高利润期。此外，许多生猪公司开始扩大屠宰业务，试图通过整个产业链消除周期性波动。

生猪产业链表现光明

截至10月30日晚，12家生猪养殖企业已全部在第三季度报告中披露。除了文股份和新希望，其他10家企业前三季度增速均超过100%。其中，天邦和正邦科技分别增长235.53倍和107.11倍，沐源、傲农科技和金鑫农前三季度业绩分别增长14.13倍、11.41倍和8.30倍。

各大猪企暴涨的表现背后，是中国历史上最强的猪周期带来的超高猪价。风信息显示，2019年之前，2016年全国生猪最高均价为21.20元/公斤，2019年11月1日，全国生猪均价升至40.98元/公斤，2020年生猪价格在25元/公斤至40元/公斤之间波动。

在生猪价格高企期间，2020年第三季度各大生猪企业的出栏量大幅增加，从而充分享受到阶段性红利，量价齐升。根据销售数据，2020年第三季度，沐源、石闻、新希望、正邦科技、天邦的生猪企业平均数量分别为170万、73.31万、106.65万、73.82万、30.19万。与上半年月平均产量相比，分别增长了25.35%和-9.60%

但高猪价支撑正在减弱，本轮高猪价是由活猪存量大幅下降引发的。根据中国政府网的数据，2019年10月，中国生猪存栏量跌至1.91亿头的低位，往年生猪存栏量大多保持在3.5亿头至4.5亿头之间。

随着产能的逐步释放，生猪库存逐渐恢复。农业部的数据显示，从2020年2月开始，生猪存栏量逐月开始持续增长，8月份生猪同比数据也开始呈现正增长。

随着产能逐渐恢复，生猪价格开始走弱。国内生猪价格从8月初开始下跌，到10月底已经跌了两个多月。风闻信息显示，22个省市生猪平均价格从8月7日的37.83元/公斤下降到10月23日的29.68元/公斤，降幅达21.54%。

生猪市场还有空的利润

生猪价格已逐渐进入下行周期，但生猪企业继续扩大养殖规模。财务报告数据显示，第三季度末，沐源、新希望、石闻、正邦科技、天邦的生产性生物资产分别增长13.57%、38.41%、48.80%、46.68%和44.78%。生产性生物资产包括母猪和公猪。从生猪养殖周期来看，第三季度生产性生物资产的增长意味着2021年第三季度之前，生猪企业的出栏量将保持较高的增长率。

对于向下扩张，一位来自水产养殖行业上市公司的人士告诉财联记者:“生猪价格的长期周期是向下的，但不会直线下跌。中间会有起伏波动，真正回到之前的保留价格区。预计要到2022年。”

另一位水产养殖业人士也认为:“虽然生猪存栏量在逐渐恢复，但预计不会太快。第一是北方地区的存量已经回升了七八成，南方的存量在五六成左右。恢复需要时间。第二，这一轮补充能力有相当一部分来自三元猪的商业代，其繁殖性能与二元种猪不同。”

关于生猪价格和养殖扩容安排，上述公司表示:“虽然生猪价格有所下降，但未来生猪价格不会跌破10元/公斤，期间利润还是很高的。一两年之内，产能的扩张还是会有更好的利润。”据卓创统计，当猪的价格在29元/公斤左右时，自养和自养头养殖的利润仍在1370元左右。

除了在最近一两年攫取红利，通过扩大下游屠宰来平抑周期波动已经成为很多生猪企业的选择。

据悉，沐源股份正在大力扩大屠宰能力，计划产能2000万头，2019年双汇的屠宰能力仅为1320万头。此外，文上半年屠宰能力增加300万头，未来屠宰规模将与养殖能力相匹配。正邦科技也表示，将有序发展屠宰业务。

上述水产养殖业人士认为，一方面，生猪是屠宰行业的原材料，在生猪供过于求的情况下，屠宰场的议价能力相对较强，生猪企业有自己的屠宰场，可以增强抵御风险的能力；另一方面，当生猪价格高时，屠宰利润往往较低，当生猪价格低时，屠宰和肉制品加工的利润在一定程度上可以得到保证。

关于屠宰能力的布局，沐源秘书长秦军曾告诉采莲记者:“现在屠宰业务确实显示出不同的战略地位和盈利前景。”