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中美关系再次收紧,豆粕未能突破上行趋势

7月21日,美国单方面要求中国关闭驻休斯敦总领馆,中美经贸关系紧张。DCE豆粕期货价格每天小幅反弹。截至7月24日,中方撤销美国驻成都总领事馆。DCE豆粕从未突破3月断货高点,市场等待更清晰的信息引导;春节过后,DCE豆粕经历了新冠肺炎疫情和高抵港两次冲击,但未能走出新低,说明豆粕价格底部支撑显著,市场心态较2019年明显回暖。

从基本面来看,截至目前,美国大豆在2020/2021年平稳增长,优率指数处于同期历史高位区间。从播种到发芽,供给方从来都无法提供利润的驱动因素。因此,在缺乏供给驱动基本面的背景下,豆粕市场自2018年以来不断经历中美经贸关系的干扰,市场将中美经贸关系的收紧解读为频繁正常,更倾向于尊重事实。

在缺乏供给驱动基本面但市场心态有所改善的背景下,更确定的做法是有更多机会回调到以前的支撑水平;面对中美经贸关系的收紧,豆粕期货价格尚未突破之前的高点。一旦进一步确认,市场将在短期内快速上涨。没有一个以上的订单,难免会错失良机,但会面临缓解关系高压的风险。政治和经济关系很难预测和把握,遵循基本面可能更持久和安全。

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首先,基本面一直缺乏供给驱动

(一)美国豆类生长顺利

截至2020年7月19日那一周,美国大豆优良率为69%,高于67%的市场预期,前一周为68%,去年同期为54%;美国大豆开花率64%,前一周48%,去年同期35%,五年平均57%;美国大豆的结荚率为25%,前一周为11%,去年同期为6%,五年平均为21%。

截至7月19日那一周,美国豆的优良率处于历史同期的较高水平。播种和出芽分别在6月下旬和6月下旬成功结束,开花和结荚均好于5年平均水平。因此,2020/2021年,美国大豆在生长期一直处于良好状态,由于天气问题未能从供应方带动蛋白质市场。

(2)6月意向报告后,美国大豆库存偏空

美国农业部7月份月度供求报告的预估数据显示:

2020/2021年美国大豆期末库存4.25亿斤,6月预估值3.95亿斤,较上月增长7.59%。当破碎和出口的估计数据处于历史高位时,市场将库存增加解释为部分空。

二是豆粕底部支撑明显,市场心态明显好转

2020年春节后,豆粕现货价格经历了新冠肺炎疫情的冲击,6、7、8月份进口大豆压力较大。在两次压力下,大商所m2009合约稳定反弹在2700元/吨左右。

6月30日,随着6月份USDA6种植意向报告的发布,2020/2021年美国豆种植面积预计为8382.5万亩,而此前市场预估为8471.6万亩,3月份种植意向报告为8351万亩,2019年种植面积为7610万亩。美国大豆播种面积低于市场预期,与美国大豆价格区间偏低相吻合。CBOT11月合约迎来35.8美分/周,反弹率4.15%,大商所豆粕m2009合约反弹4%。

2008年后豆粕见底的强势趋势,说明市场心态明显好转。

第三,豆粕市场正等待中美经贸关系的进一步引导

2018年4月初,临近清明节假期,中美贸易关系紧张。此后,豆粕市场多次受到中美经贸关系的干扰,走出了几轮大规模的大起大落。2019年以来,中美经贸关系对豆粕现货价格的扰动趋于相对平缓,市场开始将中美经贸关系的紧张视为频繁的常态。

2020年7月21日,美国单方面突然要求中国关闭休斯敦总领馆;7月24日上午,中国外交部通知美国驻华大使馆,中国已决定吊销美国驻成都总领事馆的设立和运营许可证,并提出了总领事馆停止一切业务和活动的具体要求。

中美经贸关系再次成为市场关注的焦点,但豆粕期现货价格对经贸关系收紧犹豫不决。7月21日至7月24日,大商会m2009合约每天都有一定程度的反弹,但从未突破2020年3月大豆进口不足的高点。市场正在等待中美经贸关系更清晰的信息指引。

四.操作建议

在缺乏供给驱动基本面但市场心态有所改善的背景下,更确定的做法是有更多机会回调到以前的支撑水平;面对中美经贸关系的收紧,豆粕期货价格尚未突破之前的高点。一旦进一步确认关系再次收紧,短期内豆粕市场将快速上涨。没有一个以上的订单,难免会错失良机,但会面临缓解关系高压的风险。政治和经济关系很难预测和把握,遵循基本面可能更持久和安全。

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中美关系再次收紧,豆粕未能突破上行趋势