利润空现金玉米能跌多少？

导语:近期国内玉米市场玉米价格小幅下跌，当地农作物提前上市、粮食贸易放行的预期已经实现。那么，本轮的价格修正幅度是多少，玉米市场什么时候能扭转目前供过于求的局面？

进入3月后，玉米市场的前期盈利空因素实现。就产地而言，当地的粮食被投放市场出售。此外，储粮科目较多，部分贸易商有出货需求。在下游市场，替代品的价格优势继续凸显，对玉米的替代增加。此外，饲料企业库存高，节后采购开始缓慢，抑制了玉米市场需求。

截至3月4日，国内玉米产区基层粮食销售进度为79%，比上年的54%快25%。生产区贸易环节库存同比增长60%-80%，近期建仓意向较低，农民售粮意向较强，使得阶段贸易环节玉米流量增加。

从全年玉米市场的供需格局来看，虽然小麦等替代品补充了部分玉米供应缺口，但国内玉米供应紧张的局面并未改变，3-4月价格的核心矛盾源于下游需求的变化。深加工行业利润好，玉米淀粉需求的回归带动了加工利润的恢复，同时带动了工业玉米需求的增加，深加工玉米需求的增长趋势有望保持。重点了解近期对饲料玉米的需求，给予高度关注。近期需求低的原因主要来自三个方面:

首先，冬季非鼠疫传播导致国内母猪存栏量持续下降，统计口径和数据不同。官方数据显示，截至2020年底，全国共有母猪4161万头，生猪4.065亿头，接近2015年初的存栏水平。监测样本企业显示，2021年1月，可配种母猪440.26万头，比上个月下降5.87%，同比增长52.61%。非洲猪瘟在冬季的影响相对较小。此外，据卓创资讯数据显示，1月份生猪存栏率环比和同比均呈上升趋势

按照现在的价格和成本，未来养猪的平均利润是572.42元。生猪利润可观，农民填栏热情有增无减，仔猪和母猪价格节节攀升，生猪复苏的确定性更高。随着饲料玉米需求的恢复，玉米价格可以再上涨空。

其次，小麦替代比例增加，甚至在东北饲料企业使用，玉米性价比极低。春节过后，下游饲料企业顺利用小麦替代。南方市场小麦和玉米的价差在400-500元/吨，替代品的价格优势明显。甚至东北的饲料企业都用小麦来代替。目前饲料企业中，大猪粮中小麦替代比例整体在30%以上，部分饲料企业已经使用了全麦粮。需要注意的是，替代使用的比例是基于生玉米的高价，替代玉米的数量是可变的。随着两者价格差异的变化，替代使用的比例是动态调整的。

最后，饲料厂玉米库存高，而节后饲料需求低，所以支持代购的心态比较宽松。根据市场操作，春节后的2-3月是传统的淡季，4月份饲料需求逐渐好转，下半年饲料进入季节性消费季节。

从上下游综合情况来看，在产区基层卖余粮还需要20天左右。下游需求在4月份逐渐启动，下半年进入消费旺季。预计3-4月玉米价格会先降后升，下调幅度在60-100元/吨，一定程度上抑制替代品比例。4月份，随着粮食销售压力的缓解和下游收购需求的回升，玉米价格逐渐企稳，7-8月份依然上涨空。