对产量的担忧和强劲的出口推动美国大豆价格上涨并继续上涨

对产量增加的担忧

干旱监测显示，截至9月1日，美国23%的大豆产区面临不同程度的干旱，包括爱荷华州、伊利诺伊州、印第安纳州等核心产区。

美国豆相应的优秀率也在不断降低，从最近四周最高的74%降到了65%。这一优良率明显低于2014年同期的72%和2016年同期的73%，这两年的最终产量分别为47.6 pu/亩和52.1 pu/亩。

在这种背景下，人们普遍预计，美国农业部将在9月份的供需报告中将美国大豆产量预期下调至51.8蒲式耳/英亩。此外，天气预报显示，未来一些主要产区将面临低温霜冻天气，这可能会进一步损害单位面积产量。

中国强劲的购买需求继续提振美国大豆

除了供应方，需求方的变化也对资产负债表的变化有着至关重要的影响。

尽管中美之间的摩擦和分歧频繁，但中国继续大规模购买美国大豆。美国农业部在周都的出口销售报告显示，截至8月27日，美国2020/2021年累计订单2418.6万吨，为历史同期最高，去年同期仅为640.3万吨，其中中国为1352.6万吨。

中国本身对进口大豆的需求巨大，另一方面也是因为巴西能卖的大豆数量有限，缺乏价格优势。

关注巴西大豆种植

据巴西商贸部数据，8月份安装大豆623万吨，较上月大幅下降，但仍高于去年同期的500万吨；2020年1-8月，巴西出口大豆8030万吨。9月中旬，巴西即将在2020/2021年开始大豆种植。目前，市场看好巴西新一年的大豆种植面积和单位面积产量，许多机构预测巴西将在新一年实现创纪录的最高产量。

但NOAA预测显示南美大豆生长季有50%以上的概率出现拉尼娜气候，因此需要密切关注南美的天气和大豆生长情况。在明年3月巴西豆收获之前，国际市场的主要出口力量仍然是美国；如果南美天气不好，产量不如预期，对美国大豆来说是一大利好。

甚至连饭量都比外盘涨得少

CBOT大豆持续增长带来的成本支撑占主导地位，但现货侧的供给压力在一定程度上限制了豆粕的持续增长，使其小于外盘。8月份，中国进口大豆960万吨，1-8月累计进口大豆6474万吨，为历史同期最高值。国内进口大豆库存高，油厂保持高开的概率。但下游交易取货谨慎。截至9月4日，沿海油厂豆粕库存116.2万吨，部分工厂豆粕库存扩大。

总体而言，美国大豆的高收益利润空已经体现在盘面上，更不用说降低单位面积产量的高概率，这为CBOT大豆提供了边际效益，而中国的强劲购买需求进一步提振了美国大豆。国产豆粕面临强大的成本支撑，但目前国内市场利润普遍不错，尤其是在遥远的几个月。下游交易和交割放缓后，油厂豆粕库存将回升，豆粕持续增长将继续弱于外部市场。

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