国内养猪业相对于国外养猪业经济应该如何布局？

“肉又涨了！”这是因为家庭主妇听了头疼，肉的价格和千家万户挂钩，关系到民生。长期以来，中国养猪业深受“猪周期”的困扰。

现在，“猪循环”有望解决。4月24日，证监会宣布批准生猪期货上市交易。

专家表示，由于非洲猪瘟和新冠肺炎疫情的影响，目前生猪现货市场复杂，价格波动较大。生猪期货上市初期，由于现货的影响，期货价格可能会出现较大波动，随着市场的稳定运行，期货风险管理功能将逐步发挥出来。

中国是全球最大的生猪生产国和猪肉消费国，生猪屠宰量和猪肉消费量占全球总量的50%以上。

2019年，中国生猪屠宰量超过5.4亿头，猪肉产量超过4200万吨。由于近期价格上涨，市场规模从正常年份的近一万亿元增加到近两万亿元。

关于“相对效率曲线”效应的逻辑讨论”/br/]
养猪业有规模经济吗？

首先，实践是检验真理的唯一标准。从行业实证数据来看，美国农业部和欧盟委员会的研究和统计数据都表明，美国和欧盟国家(丹麦、德国、意大利、波兰、西班牙等)的生猪产业规模过程中存在规模经济。).

其次，从定性和推理的角度:

(1)从历史的角度看，社会需要发展，行业需要升级。

市场份额从低效部门流向高效部门是工业发展的一般规律。如果养猪业规模不经济，规模大但效率低，世界上许多主要养猪国家养猪业的快速规模化进程与社会历史发展趋势背道而驰，不应该出现。

(2)从逻辑落后的角度来看，世界上许多主要生猪生产国都经历或经历了快速的规模化过程，行业的存量份额集中在龙头企业，而行业的整体生产效率不断提高。

第三，如何理解养猪业的规模经济？华金证券分析师认为，养猪业的规模经济应该从水产养殖的整体体系和行业的历史发展来看。

(1)在农业领域，由于农户在固定资产折旧摊销和人工成本核算方面的优势，估计很多工厂化规模企业的成本在养殖种植的单个环节(比如养猪育肥)上，是无法与同样生产效率下的农户成本竞争的，因为规模需要较大的固定资产投入(谷仓、饲养设备、环保设备等)。)和雇佣工人的工资成本。

(2)如果只着眼于猪育肥的单一环节，就无法理解规模效应。

就单一的育肥环节而言，农户确实有优势，否则就不会有“公司+农户”模式的全球推广。

(3)进入生猪产业规模成熟稳定期后，可能出现规模不经济。

从产业比较的角度了解养猪业乃至大规模农业的规模经济

如上所述，农户在固定资产折旧摊销和人工成本核算方面具有优势。

养猪业乃至整个农业是否具有规模经济，往往是由养殖对象的生物属性决定的。

养猪业在规模化的过程中可以表现出规模经济，更多的在于其生物属性。

从行业横向比较的角度来看，华金证券分析师认为，生猪产业的规模效应明显优于蛋鸡产业和肉牛产业。

一般来说，农产品同质性强，一般很难实施价格差异化策略和溢价。即使可行，也只是当地的小众市场，很难扩大甚至覆盖高额成本。

为什么会出现“相对效率曲线”效应？

如前所述，规模化养猪业过程中的“相对效率曲线”效应的产业背景是，行业内各经营主体的生产效率、行业内的规模经济、库存结构的迁移(即市场份额从行业的中部和尾部逐渐向头部集中)存在结构性差异。

华金证券分析师从以下公式推导出:

行业平均生产效率=头场生产效率×头场市场份额+中场生产效率×中间市场份额+尾场生产效率×尾场市场份额。(其中头效率>:中效率>:尾效率)

华金证券分析师认为，生猪产业规模化过程中“相对效率曲线”效应的深层次本质是产业内部的效率差异驱动市场份额从低效率群体流向高效率群体。

“相对效率曲线”中“领先效率曲线”的选择标准和维度”[br/]
不同国家和地区在产业规模、产业环境、资源禀赋等方面存在差异，可以根据自身产业的实际情况选择产业领先效率曲线的领先群体。华金证券分析师在这里提供的是一种行业分析方法和思维模式。

在上述分析中，华金证券分析师看到，在美国养猪业的分析部分，领先效率曲线是生猪5000头以上的养殖场的平均效率曲线。

英国养猪业的分析部分，领先效率曲线是存栏500头以上母猪的养殖场的平均效率曲线。

根据美国养猪业的历史平均“屠宰/库存”比，5000头猪相当于近万头猪，相当于美国养猪业每年屠宰1.1-1.2亿头猪。

但是，英国大约有1万头母猪，相当于英国养猪业的1000万头左右。

在美国规模成熟稳定阶段，5000股以上(接近10000股)的农场整体市场份额超过80%。

在英国规模成熟稳定阶段，存栏500头以上(待宰母猪约1万头)的养殖场整体市场份额超过60%，最高时期超过70%。

到2018年，丹麦生猪屠宰出口总量为3300万头，5000头以上(按丹麦平均“屠宰/库存”比相当于屠宰1万头以上)的养殖场整体市场份额约为70%。

根据上述不同国家的工业经验数据，以万头以上猪产量的农场人口加权平均效率曲线作为工业主导效率曲线，不仅适用于总产量1000万头猪的国家和地区，也适用于1亿头猪产量的国家和地区，可以作为选择标准的参考。

另外，在规模化的后期，万头以上的猪场市场份额已经逐渐超过60%，从60%到80%不等，这也可以作为判断一个几千万到几亿头猪的国家和地区是否达到规模成熟和稳定阶段的参考指标之一。

相对效率曲线的效应可以更好的解释为什么非洲猪瘟期间中国养猪业加速一体化。

非洲疫情考验了生猪养殖业的疾病防控能力，防控不力，病死率高，生产效率低，单位养殖成本大幅增加。

在这次疫情中，虽然龙头企业也受到了打击，但防控措施不到位的中小农场受到的打击更大。

最后的结果是非洲猪瘟疫情降低了整个行业(包括龙头企业和中小型养殖场)的生产效率，但中小型养殖场的下降幅度明显大于龙头企业。

如何理解和应用“相对效率曲线”在生猪企业发展中的作用

对于单个生猪养殖企业，如作为行业集成商的头养殖企业，其自身效率和行业平均效率可以通过以下公式联系起来:行业平均生产效率=自身生产效率×自身市场份额+头养殖场效率×头

从这个公式中， 对于单个生猪养殖企业:

大型农产品猪的产品属性正好需要，产品同质性强，价格周期波动剧烈，周期性盈亏。

在规模化的过程中，随着市场份额的不断集中，行业的平均效率曲线会不断提高，龙头企业总会被赶超。

在引领过程中，不断决定自身效率曲线与行业平均效率曲线距离的因素有:提升自身效率的速度、提升其他企业和农户效率的速度、市场份额向头部集中的速度。

第一个因素取决于单个企业本身，第二、三个因素取决于外部因素。

生猪养殖企业要有相对效率思维。相对效率的比较对象不是某个群体的散养户，也不是某个企业，而是行业的平均效率。

投资建议

虽然每个国家和地区都有自己独特的资源禀赋和产业背景，但殊途同归，行业的深层次运作规则基本相似。

非洲猪瘟疫情、生猪养殖鼓励政策、非洲猪瘟未来疫苗只是中国生猪产业规模化过程中的一个插曲，改变了规模化过程中“相对效应曲线”的横向位置和当地时间的速度。

参考全球养猪业的历史发展规律，华金证券分析师认为，在“相对效应曲线”效应的带动下，中国养猪业将继续推进类似海外的加速规模化进程，行业整合的方向不会改变，步伐也不会停止。

中国生猪养殖业有万亿美元的市场，是世界上最大的市场。行业格局以大行业小公司为特征，是值得资本市场长期关注的行业。

在本轮大规模整合中，从产业长远发展的角度来看，石闻、沐源、新希望、唐人神、海达集团、正邦科技、天康生物、大北农、敖农生物、天邦等头猪养殖上市公司有望从中受益。

除上市公司外，我国还有一批生猪养殖企业未上市，经营效率不逊于上市公司。

华金证券分析师认为，生猪养殖企业的核心竞争力主要体现在成本竞争力和资本实力的“双重实力”上。

风险预警

非洲猪瘟等疫情导致生猪屠宰低于预期的风险。

极端天气和自然灾害对养殖基地造成破坏，从而影响生猪生产和屠宰的风险。

甜菜夜蛾、蝗虫等虫灾，以及旱涝等自然灾害，导致玉米、大豆等原料供应减少、饲料原料价格上涨的风险。

新冠肺炎疫情的进展低于预期，导致运输不畅和原材料价格波动的风险，以及生猪销售运输不畅的风险。

根据天眼超专业版的数据，中国现有“养猪”企业37万多家。2020年3月以来，新增1.8万余家，同比增长131%。

近7家新生猪养殖企业成为个体工商户，集中在河北省、云南省和湖南省。

企业名称或经营范围包含“水产养殖”的企业超过43万家，2020年3月以来新增企业1.5万多家，比去年同期新增企业4000多家。

此外，我国经营范围包括“家禽养殖”的企业超过21万家，2020年3月以来新增企业7781家，比2019年同期注册的新企业数量多2000多家。

养猪业也与农业、农村和农民密切相关。生猪期货上市还有助于推动生猪行业“保险+期货”等业务创新，为相关业务提供价格基准，提升金融机构服务三农的广度、深度和力度。

分析人士指出，受非洲猪瘟和新冠肺炎疫情影响，目前生猪现货市场复杂，价格波动较大。生猪期货上市初期，期货价格可能会因现货冲击而大幅波动，随着市场的稳定运行，期货风险管理功能将逐步发挥出来。

投资者对生猪期货的操作要有合理的预期，要正确认识和理解期货所反映的远期价格和现货价格的关系，当前的市场状况和政策因素。

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