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采访12岁猪主:万子共享,猪期货铁不了猪周期

曾华子简介

朱彝首席分析师。com从2012年开始从事养猪业的研究。长期跟踪生猪市场相关数据,与文、沐源等国内大部分大型水产养殖企业,以及双汇、雨润等屠宰企业保持长期联系,经常接受《中国商报》等媒体的独家采访和报道。

创造性地在行业内发布猪易指数,为农户、水产养殖企业、屠宰企业和上下游相关企业提供定价标准,成为行业价格指标之一。

生猪作为中国最大的农副产品,终于在本月8日开始热上市。然而,自从“二师兄”上市以来,他们已经开始向下暴跌。看来猪周期的下行趋势和意想不到的高挂牌价格已经注定了持续下跌的命运!一路看涨的呼声很多,但我们不禁要问,你对下半年备货复产的预期是否过于乐观?参与交割的农户很少,价格有被主体操纵的可能吗?而生猪期货真的能熨平生猪周期吗?曾华子,扑克财经专家,2012年进入养猪业的老大师,猪E.com首席分析师,就以上问题给您带来最及时最干巴巴的解读~!

采访12岁猪主:万子共享,猪期货铁不了猪周期以下是Poker Finance与曾华子的对话:

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Poker Finance:你2012年进入养猪业,毕业后差点进来。是什么机会让你决定进入这个相对传统的行业?

曾华子:可以说我有自己的命运。当时我有三份工作可以选择,另外两份是销售。当时Pig Yi提供的工作是问卷调查,和我学的广告学有一定的联系,所以我选择了一个可以学着用

的工作,生猪期货并不能完全铁猪你可以“稳定价格”“保证供给”来降低“生猪周期”的波动性

扑克金融:作为生猪e网的首席,你有8年的生猪现货经验,经历了两个完整的生猪价格周期。美国的猪相关期货已经有近60年的历史了,所以猪的周期没有我们明显,时间翻了一倍。如何看待生猪期货上市?

曾华子:猪周期的全称是猪价周期。长期以来,中国养猪业深受“猪周期”困扰,生猪价格频繁涨跌。由于缺乏有效的远期价格引导和套期保值工具,生猪养殖企业往往盲目扩大或减少产量,生猪价格呈现相对明显的价格周期。从其他农产品的现货价格走势来看,生猪期货并不能完全熨平生猪周期。但由于期货具有找价功能,可以为现货企业合理安排生产,对避免生猪现货价格涨跌起到积极作用。

扑克金融:我们目前是送活猪的,为什么不直接上市瘦肉期货?有哪些困难或原因?20世纪90年代,美国的现货猪肉市场由生猪转向猪胴体,瘦肉型猪肉期货应运而生。你觉得国内生猪期货的演变会一样吗?

曾华子:国内生猪期货上市之前,这方面的讨论很多。主管部门还就瘦肉型猪指数直接上市进行了讨论。最后他们选择了活猪来接生。原因有二。第一,我国缺乏猪胴体的国家标准,屠宰企业的主导市场份额较低,与美国目前排名前三的屠宰企业的市场份额相差甚远;二是国内胴体价格信息水平不够。美国公布猪胴体价格的频率是一天一次,而国内信息没有那么频繁,信息收集比较困难。随着国内育种标准化和信息化水平的提高,我国生猪期货的发展有可能向胴体交货。

扑克金融:你为很多养殖群体提供了咨询建议。上下游企业对生猪期货价格的参考程度如何?你认为生猪期货上市能为企业提供哪些风险管理机会?

曾华子:目前生猪期货交易并不火爆,行业内现货企业相应的人才储备相对较弱。真正的企业是否真的用期货工具来指导生产,并不明显。随着生猪期货交易活动的改善,其价格对现货企业的指导意义将更加明显。随着生猪期货价格的发现和套期保值功能的逐步发挥,养殖企业可以利用期货价格安排生产计划,利用期货市场对冲现货风险,从而促进生猪产业实现“价格稳定”和“供应有保障”,减少“生猪周期”波动,促进产业稳定有序发展。

生猪期货很难改变现货市场定价话语权的替代

扑克金融:非洲猪瘟之后,屠宰行业迅速集中在双汇等。这是否会重复过去屠宰企业掌握定价权的情况,生猪期货是否会改善这种情况?

曾华子:在生猪周期过程中,生猪现货价格的定价权在生猪现货价格的上行周期和下行周期中存在轮换现象。生猪供大于求时,屠宰企业有定价权,生猪供大于求时,养殖企业有定价权。非洲猪瘟发生后,国内养猪规模迅速上升,大量小型屠宰企业和屠宰场所被淘汰。生猪养殖和生猪屠宰行业发生了巨大变化。目前的生猪期货虽然已经上市,但现货市场定价话语权的置换很难改变。

高价抑制消费,这是一个对于大量的多种农产品来说不可改变的规律

扑克金融:在“双疫”背景下,猪肉整体消费下降,尤其是二三线城市。你预计2021年猪肉消费会完全恢复吗?需要换成其他肉类的需求会完全回来吗?

曾华子:2021年猪肉消费不会完全恢复,因为生猪价格仍高于往年,普通消费者接触的猪肉价格仍高于往年,抑制消费。对于种类繁多的农产品来说是一成不变的规律,消费会恢复,但很难回到往年。随着猪肉价格的下跌,替代品的替代效应会减弱,但需要时间才能完全恢复。

扑克金融:受生猪产能恢复的影响,2020年及10月以后屠宰企业的开工率明显回升。现在的运营率是多少?11月份股票回升80%-90%。农业和农村事务部提到,今年第二季度的库存将恢复到2018年的水平。这是生猪上市大幅下滑的主要原因吗?

曾华子:从2020年10月开始,屠宰企业的开工率确实有一定程度的提高。从消费来看,主要受假期需求和季节性需求的影响。从供给来看,生猪库存的恢复相对较好。目前大型屠宰企业平均开工率在25%左右,开工率还比较低,和现在的同消费。根据猪容易理解的数据,非洲猪瘟后,国家做了大量工作恢复生产,整体生产力恢复理想。目前,北方许多省份的生猪存栏量已经超过了非洲猪瘟爆发前的水平,但南方仍有一定差异。2021年1月8日,生猪期货开盘价定的偏高,与业内很多人的预测明显不同。行业内外对生猪生产能力恢复的看法是一致的,但恢复水平存在一定差异。

研究人员对生猪价格持悲观态度,而水产养殖企业对生猪价格持相对乐观态度

扑克金融:虽然生猪上市了,但市场上一路都是高熊市声音,上市仅几天,生猪就跌回了25000点。有没有可能大家对今年下半年的库存和复工过于乐观?对于你长期深入追踪生猪市场相关数据有什么看法?

曾华子:目前市场上LH2109的价格还是有些差距的。期货公司和一些研究人员对价格持悲观态度,而水产养殖企业对生猪价格相对乐观。个人在2020年10月估算2021年生猪价格时也比较悲观。当时估计2021年均价20-23元/公斤,但10-,

扑克金融:生猪期货上市后,猪易指数对农户、养殖企业、屠宰企业的参考价值会降低吗?

曾华子:猪易指数更多的是一个现货价格指数,更多的是一个当前参考值。猪期货是远期价格,更多的是交割月份的参考值,所以上市猪期货不会降低猪易指数的参考值。

扑克金融:当活猪上市时,很多市场专业人士提倡“多喂空猪肉”等套利策略及类似策略。你有更好的套利策略可以分享吗?21年平均生猪价格一般预计在25元/公斤左右。有不同意见吗?

曾华子:生猪产能恢复有效且良好,生猪周期将进入下行周期已成为业内外共识。随着生猪库存的恢复,饲料需求不断增加。虽然有“更多饲料空猪肉”的策略,但还是需要注意饲料原料的供给,不能单纯用这个策略投资。目前21年生猪预计价格在23-25元/公斤,但仍需重点关注疫情发展对产能的影响和疫苗的进展。

自非洲猪瘟爆发以来,养猪业发生了两大变化

-龙头企业市场份额大幅提升,规模水平逐步提升

扑克金融:参与期货交割的农户减少。价格一旦被主导主体操纵,就违背了初衷。一些行业,比如苹果,因为期货上市,加大了现货市场的价格波动。你认为生猪市场会重复这种情况吗?

曾华子:目前,我国很多农民对生猪期货还持观望态度,生猪期货在我国的广泛应用还需要一个相对较长的培育阶段。正是因为这个交易量有限,短期内很难对生猪现货价格产生相对较大的影响。

扑克金融:虽然补剂已经逐渐恢复,但非洲猪瘟可以说扮演了“灰犀牛”的角色。如何看待非瘟疫对养猪业的永久改变?

曾华子:非洲猪瘟在中国已经发生两年多了。从这两年的经验来看,从非洲猪源季节性传播来看,北方以冬季为主,南方以夏季为主。梅雨季节;从病毒源传播来看,第一阶段是野生病毒,第二阶段是疫苗病毒,目前处于疫苗病毒阶段,疫苗毒性更强,基本上打乱了传统的传播机会。虽然疫苗研发进展喜人,但离商用还有多远还不得而知。

自从中国发生第一例非洲猪瘟以来,整个行业发生了翻天覆地的变化。可以看出两个方面。首先是龙头企业的市场份额显著增加。2018年前20的市场份额不到10%。到2020年,前20的市场份额在15%左右;二是规模的逐步提升。2017年生猪养殖规模在47%左右,2020年生猪养殖规模超过58%,超过十三五规划目标。看不见的一面是农民的生物安全防控意识和水平明显提高,这些软实力有利于中国养猪业做大做强。

不是黑白的!

自繁自养和公司+农户各有利弊

扑克金融:近年来生猪产能扩张集中在大型水产养殖企业,行业集中度快速提升。国家有没有可能出台更多的政策鼓励提高产业集中度?这对猪的周期会有什么影响?

曾华子:目前,我国养猪基本上是两条腿走路。一是支持适度规模养猪,二是鼓励家庭农场养殖模式。国内生猪市场足够大,可以容纳多种发展模式。产业集中度的提高可以稳定生产,避免生猪供应的大幅波动。生猪周期的根本原因是生猪供应的大幅波动。

扑克金融:你觉得文的公司+农民的模式代表未来,还是沐源的修身养性代表发展趋势?丹麦的自立皇冠模式和美国的人气很高的公司+农民模式各有什么优缺点?

曾华子:无论是自繁还是公司+农户的养猪模式都有未来。自繁自繁属于重资产运营模式。其优势在于长期发展的爆发力,猪场疫情相对稳定,销售模式相对灵活多变。缺点在于技术要求高,投资大,回报周期长;公司+农户的优势在于技术要求相对较小,投资小,申报周期长,市场份额短期内快速增长,劣势在于疫情防控难度大,经营管理要求高。现阶段,虽然部分公司+农户也在增加自身的自我再生产和自我供养模式,但主要还是受制于疫情防控的相关需求,更适合当前复杂的疫情环境。如果未来疫情能得到有效控制,公司+农民也不是没有前途。

研究经验

扑克金融:最后,你已经在这个行业待了将近9年。你对养猪业和猪的研究有什么特殊的经验吗?

曾华子:2019年3月以来,生猪市场逐步扩大,水产养殖企业盈利水平逐步放开。为了抓住疫情带来的市场红利,很多水产养殖企业纷纷高薪招聘。生产人员的工资确实得到了迅速提高。但是从我的观察来看,“五万厂长”更多的是一个噱头,生产人员的工资是比较的,任何一个水产养殖企业的生产人员的绩效考核都是与其相应的生产业绩挂钩的。近两年来,集团猪场生产人员的“月薪五万”并不罕见,甚至有的上市公司月薪十万。这些工资都是在水产养殖利润高的背景下。随着水产养殖利润的逐步审核和正常化,员工的工资将回归正常化。

作为一个经商9年的军人,我们对行业研究没有捷径可走。我们需要做好两件事。首先是做好基础研究,影响市场因素的特征。就那么几个,把握主线,研究整个行业比较清楚;二是丰富自己的个人网络资源,产业链的每个节点都有自己准确的兴趣来源,更容易融入行业。

采访12岁猪主:万子共享,猪期货铁不了猪周期