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豆粕价格尚未见顶

本周,中国豆粕现货价格整体继续上涨。受疫情影响,国内贸易商和下游厂商备货非常活跃,对未来国内物流终端越来越担忧。这也刺激了中国豆粕的价格。目前华北物流货运单向运行空,车辆数量减少,使得物流成本不断攀升。目前东北、华北、山东油厂豆粕库存普遍见底,华南油厂豆粕库存仍处于高位。这也导致了南北豆粕的价差不断扩大。目前,一些贸易商和下游厂商开始从广东、福建订货,运往北方的运费成本仍低于北方本地采购的价格。在这种状态下,市场担心这种状态是否会持续,如果会,会持续多久?我们从几个方面来分析一下。

首先,我必须给市场泼一盆冷水。首先,我国禽蛋养殖业的亏损导致库存下降,禽蛋饲料需求下降。其次,随着春节的临近,养殖利润巨大,大量养猪户希望在春节前把猪放出去,以便安全装袋。这种心态导致春节前生猪存栏量大幅下降,必然会影响春节后的饲料需求。到那时,豆粕的市场需求必然会减少。此外,随着下游库存的增加,下游豆粕库存继续增加。当下游豆粕库存达到一定水平,必然会导致豆粕需求下降。因此,我认为近期豆粕涨价将受到抑制。

当然,谈到国内豆粕价格,没有人能绕开国际因素的影响。有必要提一下CBOT美国大豆的价格,它是全球油脂的风向标,直接引领国内蛋白质市场。美心豆收获面积8230万亩(上个月8230万亩,去年7500万亩),产量50.2 Pu(预计50.5 Pu,上个月50.7 Pu,去年47.4 Pu),产量41.35亿Pu(上个月41.7亿Pu,去年35.52亿Pu),出口22.3亿Pu(上个月22.00)压榨22.00亿Pu(21.99亿 期末存货1.4亿蒲(预计1.39亿蒲,上月1.75亿蒲,去年5.75亿蒲); 阿根廷产量4800万吨(上个月5000万吨),巴西1.33亿吨,全球大豆库存8431万吨(上个月8564万吨)。2020/21年,美国油籽产量估计为1.224亿吨,比上月预测低125万吨。因为12月和1月初天气干燥。南美大豆产量下降。大豆出口数据增加了3000万蒲式耳,达到创纪录的22.3亿蒲式耳。由于供应量减少,消费量增加,期末大豆库存估计为1.4亿蒲式耳,比上月预测低3500万蒲式耳。

如果巴西大豆收获和销售进展缓慢,2021年1月和2月美国大豆出口可能会增加。2016-2020年1-2月,巴西最多出口730万吨大豆,最少也只有243万吨,因为巴西大豆上市时间和1-2月出口量很大程度上取决于种植进度和收获进度。今年巴西9-10月份干旱,种植进度一度大大落后;后来种植进度和正常年份持平,但有些作物面临复种。显然,市场对于巴西大豆能否在明年1月份大批量上市存有疑问。巴西1月和2月的涨价和打折明显高于以后几个月,也高于同期历史水平。市场甚至担心巴西农民预售的大量大豆可能违约。如果出现这种情况,美国大豆出口可能在2021年1月和2月增加。一旦发生这种情况,美国大豆库存最终将下降。届时,CBOT美国大豆价格有望再创新高。

如上所述,国内下游厂商对豆粕的旺盛需求短期内不会停止,国内豆粕现货价格还会持续上涨一段时间。但这种情况不会持续很久,因为生猪存栏量会下降。然而,在2-3月,由于巴西大豆出口可能出现问题,可能导致CBOT美国大豆价格上涨,国内豆粕价格可能上涨两倍。

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