第一个直播交易品种来了！如何保证生猪期货的顺利运作
12月11日晚，证监会批准生猪期货于2021年1月8日在大连商品交易所正式上市交易。
12月12日，DCE发布《大连商品交易所生猪期货合约(征求意见稿)》、《大连商品交易所生猪期货业务细则(征求意见稿)》等8份文件，公开征求对生猪期货合约及相关规则的意见。截止日期是2020年12月19日。
作为国内首个以活体为交易对象的期货产品，生猪期货合约交易代码为LH，交易单位为16吨/手，最低价格变动为5元/吨，合约限价为前一交易日结算价的4%，最低交易保证金为合约价值的5%。合同月份为1月、3月、5月、7月、9月和11月。最后一个交易日和最后一个交割日分别是合约月底后的第四个交易日和最后一个交易日后的第三个交易日。交付方式为实物交付。
应急措施计划
长期以来，以活体为交易对象的期货交割问题一直备受关注。
针对市场关注的交货标准，DCC根据猪品种的特点和现货市场的习惯，参考《瘦肉型猪活体质量评估指标体系》(GB/T32759-2016)，在广泛研究的基础上，设计了交货质量指标，其中采用了外观、现货习惯中的重量等简单有效的指标，以保证交货效率，减少交货纠纷。
业内人士告诉第一财经记者，随着生猪品种越来越标准化，交易越来越活跃，发展生猪期货的条件也越来越成熟。近年来，我国生猪养殖业的规模水平不断提高，大型养殖企业的生猪品种几乎都是瘦肉型猪。统一仔猪供应、统一饲料、统一兽药、统一技术服务、统一销售屠宰的“五个统一”，决定了屠宰猪高度标准化，产肉率、瘦肉率等屠宰技术指标相对统一。我国生猪交易模式成熟，流通模式以活为主，现货市场交易顺畅，生猪价格完全由市场供求决定，不存在垄断。
其次，在风险管理方面，根据大连商品交易所发布的《大连商品交易所生猪期货业务细则(征求意见稿)》，如果一份生猪期货合约同方向连续涨跌，且没有单方面连续报价，除了按照《大连商品交易所风险管理办法》采取相关措施外，还可以采取停牌、挂牌新合约等措施。
生猪期货交易过程中出现四种情况之一时，可以采取紧急措施化解风险。一是生猪现货价格、期货价格或现货基础明显超出合理范围；二是有理由认为存在操纵期货交易价格等正在或者将要对市场产生重大影响的违法行为；三是有重大疫情的生猪或一定比例的指定配送仓库和指定配送场所暂停配送业务；第四，生猪相关法律政策的变化正在或将对生猪期货的运行产生重大影响。
根据大商会的说法，当出现上述情况时，交易所总经理可以采取调整开仓和收盘时间、暂停交易、调整交易时间、暂停上市新合约、调整限价范围、调整交易保证金、调整溢价和折价、暂停开仓等措施，这些措施可以在上市合约上实施。
如有终止措施，交易所可于终止当日结算时，在合约月份平仓全部或部分。
另外，生猪期货合约，交易所根据相关规定调整限价时，可以一个或两个方向调整，比例相同或不同；根据相关规定调整交易保证金时，可由部分成员或全体成员单边或双边调整，比例相同或不同。
抵制生猪价格波动
中国是世界上最大的生猪生产国和消费国。生猪和猪肉消费比例占全球50%以上。“但长期以来，养猪业一直受到‘猪周期’的困扰。”根据上述业内人士分析，生猪现货价格大幅波动给工业企业带来了很大的不确定性，难以稳定生产经营，不利于行业健康发展。
卓创资讯最新研究报告显示，2021年第一季度生猪价格可能正式开始下跌。2021年1月，主要水产养殖群体出栏量预计增长17%至18%，1月均价预计31.68元/公斤，比12月下降3.27%。估计春节后2月份需求会跳水，生猪数量还是比较大的。猪的价格可能开始持续下跌。月平均价格预计29.87元/公斤，下降5.72%。3月份生猪价格可能会继续下跌。在多重利润空因素影响下，3月份生猪均价可能降至27.65元/公斤，下降7.44%。
市场人士表示，生猪期货上市对服务生猪行业具有重要意义。一方面通过发挥价格发现功能，为市场提供公开、透明、持续的价格参考。另一方面，生猪养殖企业可以利用生猪期货进行对冲，转移价格波动风险，合理控制养殖规模，通过市场化手段优化资源配置，促进行业长期健康发展。
此外，为确保市场平稳运行，在上市初期，DCE将在现有合约规则的基础上，对生猪期货的保证金和限价进行适当调整，以满足风险管理的需要。在限位系统的设计中，采用了严格限位的原则。从合约上市到交割月前一个月，持仓限额为500手(7月合约200手)；交割月前一个月的第一个交易日至第十个交易日，持仓限额为125手(7月合约50手)；交割月前一个月的第10个交易日至当月最后一个交易日，持仓限额为30手(7月合约10手)；进入交割月份后，持仓限额为10手(7月合约5手)。
据大商会相关负责人介绍，生猪期货作为国内首个以活体为交易对象的期货产品，全面借鉴和采用国内外市场成熟的交割方式，实行车板交割和厂仓交割并行交割，日交割与一次性交割相结合，以期实现现金交割。其中，为了贴近现货市场的交易习惯，保证充足的交割，客户可以从交割月份的第一个交易日到生猪合约最后一个交易日的前一个交易日申请每日交割。在合约最后一个交易日之后，生猪期货合约所有未平仓持有人进行一次性交割，交割价格为期货合约交割月份最后十个交易日所有交易价格的加权平均价格。
上述大商办相关负责人表示，下一步大商办将整理研究各方意见和建议，进一步完善合同和规则，与各方共同做好上市前的各项准备工作，确保生猪期货顺利上市和安全运行。生猪期货上市后，大商院将加强一线监管，严格控制风险，维护市场稳定运行，为相关产业实体和投资者提供公开、公平、有效的价格发现和套期保值平台，帮助产业转型升级和实体经济优质发展。希望工业企业和投资者理性规范地参与市场，爱护这个与国计民生息息相关的期货产品，确保其功能的有效发挥。
