生猪价格继续下跌，该行业面临产能过剩的担忧
十一长假刚过，猪企上市公司陆续披露9月生猪销售数据，牧原股份、温氏股份、新希望等生猪价格纷纷环比下降6至7个百分点。事实上，进入10月后，猪价下滑态势仍未止步，曾在二级市场一路高歌的猪肉股也面临着“不香”处境。东方财富数据显示，猪肉概念指数在9月下滑约17.2%，期间，正邦科技、牧原股份、新希望等热门猪肉股股价下跌约2至3成。10月9日，尽管A股于国庆小长假后迎来开门红，猪肉概念指数也仅微增1.93%。10月12日，伴随A股全线走高，猪肉概念指数较9月30日才升高4.35%。
业内专家表示，长期来看，猪价虽将步入下行趋势，但不太可能跌破10元/公斤。而在各家猪企加速扩张的背景下，行业可能经历产能过剩阶段，但过剩时间可通过宏观调控及企业理性自控缩短。
猪价持续下滑
步入10月，猪企上市公司陆续披露2020年9月生猪销售数据，生猪价格多现下降态势。其中，温氏股份毛猪销售均价34.38元/公斤，环比下降7.11%;正邦科技商品猪销售均价34.29元/公斤，环比下降5.53%;新希望六和商品猪销售均价33.14元/公斤，环比下降6%;牧原股份商品猪销售均价32.12元/公斤，环比下降6.82%。
宏观来看，据农业农村部数据，9月21日-9月25日，16省(直辖市)瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为43.22元/公斤，较8月31日-9月4日下滑8.35%。就批发价而言，2020年第39周(9月17日―9月24日)，全国农产品批发市场猪肉周平均值已连续下滑4周至47.16元/公斤，较第35周下滑2.52%。
国庆节后，猪肉价格仍在回落。据商务部官网，10月1日-8日，猪肉价格较节前一周下降1%。而据农业农村部最新数据，10月10日，全国农产品批发市场猪肉均价已跌至43.96元/公斤，较前一日下降1.3%。
猪肉概念股已经看不到了
随着猪价的下跌，二级市场的猪肉股已经看不到了。东方财富数据显示，9月1日至9月30日，猪肉概念指数下跌约17.2%。根据收盘价统计，新京报记者发现，期间，新希望股价下跌29.87%，正邦科技股价下跌29.53%，唐人神股价下跌24.72%，文股价下跌20.28%，天邦股价下跌19.71%，沐源股价下跌16.78%。10月9日，虽然a股在国庆假期后开局不错，但猪肉概念指数仅小幅上涨1.93%。
华西证券分析师沙洲在研究报告中表示，除了生猪价格下跌之外，饲料成本的上涨也影响了猪肉库存的波动。“生猪库存的增长正在推动玉米、豆粕等饲料原料的需求，这种情况至少会持续到2022年。”
沙洲指出，由于土地等自然条件的限制，食物供应无法在短时间内迅速上升，因此饲料原料价格的上涨将推高养殖成本。但养殖成本的上升趋势并不会支撑猪的高价，反而会成为压垮生猪企业的最后一根稻草。目前猪肉股面临猪价下跌和成本上涨的双杀局面，提示投资者规避高水平猪股下跌风险。
猪肉价格不太可能跌破10元/公斤
猪肉价格下跌时，市场上有很多预测猪肉价格的声音。其中，唐人神董事长陶义山对媒体表示:“业内大养猪户已经预测，到2022年，国内肉价将降至10元(每斤)，我更加悲观。到时候肉价会降到4元-5元(每斤)。完全有可能。”但在9月11日举行的2020年湖南省上市公司投资者网上集体接待日上，董事局秘书孙表示，“生猪价格跌破10元/公斤”等言论并不代表对生猪产业的完整看法。
新希望总裁张明贵也表示，目前行业内一般养猪成本超过20元/公斤，一旦生猪价格跌破20元/公斤，甚至跌破大部分养殖成本线，就会反弹，不可能一直跌下去。
中国生猪预警网首席分析师冯永辉认为，以上两种截然不同的说法，应该结合未来疫情来理解。如果疫情迅速稳定，价格可能下降，如果疫情反复，价格可能在一段时间内保持高位。
中国农业科学院北京畜牧兽医研究所副研究员朱增勇指出，其实陶义山想表达的猪肉价格应该是指生猪的价格，与大家购买的猪肉价格有一定的价格差异。尽管如此，其降至10元/公斤的说法并不符合市场规律。按常理，生猪正常成本价在15元/公斤左右。当价格持续下跌到亏损状态，没有农民会选择越养越多。
“但猪价不太可能一直保持在20元/公斤以上。”朱增勇表示，只要养殖能保证收入，农户就会在收入的刺激下扩大屠宰，但当产能恢复到正常水平时，生猪价格就会降到成本线附近。“只有在目前没有疫苗的情况下，整体扩张速度可能会受到非洲猪瘟等外部冲击因素的影响，价格下跌的时间长度可能会发生变化。”
产能过剩是不可避免的，但不会持续太久
华创分析师董在研究报告中指出，本轮养猪周期最大的不同是养殖规模的加快，规模化养殖场在土地、资金、种源、疾病防控、管理水平等方面占据全方位优势。，而且扩张速度远远超过行业平均水平。
事实上，即使生猪价格下跌，各大生猪企业也没有停止扩张。9月13日，沐源宣布拟发行可转换债券，为生猪养殖项目、生猪屠宰项目、偿还银行贷款和补充营运资金筹集100亿元人民币。9月14日，正邦科技透露，4家全资子公司计划共投资7.61亿元，成立13家新的下属育种公司，拓展主营业务。
陶义山在悲观预测猪价的时候也提到了产能过剩的隐忧。“中国各大养猪企业已宣布，在建或待建养猪项目规模将达到20亿，而中国猪肉消费量仅为6.5亿，未来养猪业将出现产能过剩。”
对此，朱增勇表示，任何农产品的价格周期都不可避免地会经历产能过剩。但陶义山预测的20亿头产能是一个过于理论化的纸质数据，抛开供需关系和市场波动不谈。事实上，养猪企业会设定自己的屠宰目标，但大多数企业，除了少数，很难完全实现阶段性目标。一是屠宰进度会因市场波动而调整。第二，我国生猪存栏量超过正常存栏量后，生猪价格会逐渐接近成本价，农户会根据市场机制调整产量。
冯永辉也认为，按照目前大型企业的扩张速度，产能过剩并非不可能，产能过剩对行业的影响是亏损和加快行业洗牌。广发证券分析师王干在研究报告中指出，在周期逻辑逐渐弱化的背景下，成本控制将是企业的长期竞争因素。行业重点将更多的放在成本控制、产能增长等变量上，企业间的差异化会加大。
朱增勇告诉新京报记者，虽然产能过剩是必由之路，但通过及时预警，理性的农民可以及时调整生产安排，合理的政策和市场调节可以缩短维持产能过剩的时间。其中，在供过于求的情况下，大型企业会适当淘汰表现不佳的种猪，从而调节上游仔猪的供给。另外，很多企业虽然在拿地建农场，但不会马上投产。更多的是从投资的角度，他们会为未来的发展战略做储备，在政策有利的时候先占地，以备不时之需