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市场供求支撑豆粕期货仍有上涨潜力

目前美国大豆市场以强势操作为主。USDA10的10月份供需报告使用了9月底库存报告中的数据,新品初始库存降至52.3亿pu。同时出口预测上调至22亿pu,较上月增长3.5%,产出预测下调至42.68亿pu,较上月下降1%。由此,2020/21年美国大豆供需进一步趋紧,美国大豆继续增加。美国大豆丰收加速,高产压力释放。未来,关注的焦点已经转向美国大豆的出口。中国继续高速收购美国大豆,巴西可用大豆即将告罄。降雨量的缺乏进一步推迟了大豆种植新作物的进度,这也将有助于延长美国的出口季节。第四季度,美国大豆将成为国际市场的主要供应,这也将支撑美国大豆的强劲走势,拉尼娜天气猜测依然存在空,如果今年的阿根廷大豆像

国内市场,国庆期间,国内油厂频繁停工,压榨量每周下降20%左右。本周将恢复正常压榨,豆粕库存仍未处于历年高位。现货交易报价一般比节前提高180-120元/吨。预计短期内豆粕市场价格将保持波动和上涨,而进口成本和利润将决定价格上涨幅度。从长期来看,国内猪饲料需求的缓慢增长有望继续,长期过剩的格局没有改变。甚至豆粕期货2101主合约跳空,高开拉高,消化进口成本越涨越多,表现强劲。短线关注空缺口下3200左右的支撑位,压力在3400-3500元/吨左右。在操作上,回调得以维持,参与反弹。关注中国大豆购买节奏和天气因素。

1.10月份的美国大豆供求报告继续对美国大豆有利

北京时间10月10日凌晨,美国农业部发布了10月份供需报告,该报告使用了9月底库存报告中的数据。新作品初始库存下调至52.3亿pu,出口预测上调至22亿pu,较上月增长3.5%,产量预测下调至42.68亿pu,较上月下降1%,进一步收紧2020/21年度美国大豆供需,继续提振美国大豆市场。

2.拉尼娜天气炒作空依然存在

值得注意的是,拉尼娜气候现象可能成为下一个市场投机主题。目前,新赛季大豆种植刚刚开始,干旱天气推迟了巴西早熟大豆的种植。美国大豆价格上涨的驱动力还处于起步阶段,而阿根廷新大豆种植将于11月启动;如果干旱天气持续到12月甚至明年初,将对巴西尤其是阿根廷的大豆产量产生明显的负面影响。届时,一旦国际市场对大豆和豆粕的需求保持强劲,CBOT大豆价格仍将有进一步上涨的动力。

3.巴西南部的大豆库存已经耗尽,美国大豆将在第四季度占据中国进口市场的主导地位

目前南美大豆溢价和折价价格依然坚挺,与往年相比处于历年高位,仅低于2018年中美贸易摩擦更加突出,也反映了目前南美大豆供应紧张的格局。目前巴西大部分大豆已经售出,巴西国内大豆压榨企业在年底前还没有完成采购任务,或者面临从周边国家进口大豆的局面。2020/2021年,新季大豆产量多达60%已提前签约,达到长期预售的创纪录速度。未来四个季度,美国大豆将在中国进口市场占据主导地位,中国将继续增加对美国大豆的采购,以满足水产养殖业的良好需求。

最近美国豆的出口情况比较好。美国农业部在周度发布的出口销售报告显示,美国对中国(大陆)的大豆出口销售总额同比增长3.6倍,而前一周同比增长4.7倍。截至2020年10月1日,在2020/21年度(从9月1日开始),美国对中国(Mainland China)的大豆出口装运量为454万吨,高于去年同期的90万吨。美国那周向中国发运了138.51万吨大豆,上周向中国发运了89.4万吨大豆。2020/21年迄今,美国对华大豆销售总量(包括已发货和未发货)为2210.8万吨,同比增长361.5%,上周增长469.3%,两周前增长836.3%。

4.假期过后,开机将恢复,豆粕库存仍处于历年高位

为了履行今年的贸易协议,中国加快了对美国大豆的收购,大豆和豆粕的短期供应相当充足。后期国内豆粕市场供给还是靠油厂压榨节奏,假期过后启动会恢复正常,下跌期间豆粕库存会受到限制空。豆粕库存高,现货市场存在一定压力。但进口成本支撑削弱了国内豆粕市场本身的供给压力,短期价格中心继续上行。截至9月25日的一周,中国主要沿海地区油料作物豆粕总库存为103.54万吨,比上周的102.32万吨增加1.22万吨,增长1.19%,比去年同期的67.43万吨增加53.55%。

5.对猪饲料的需求增长预计将逐渐加快

在生猪市场容量恢复阶段,预计第四季度生猪市场养殖规模开始稳步增长,豆粕需求也将稳步上升,非鼠疫苗已进入试生产阶段,因此对生猪存栏量恢复有较好的预期,后期国内对猪饲料的需求将大幅增加。根据农业和农村事务部的数据,8月份我国生猪存栏量环比增长4.7%,连续7个月同比增长31.3%。8月份可育母猪存栏量环比增长3.5%,连续11个月同比增长37.0%。增加生猪存栏量的潜力很大。国庆期间,猪肉需求巨大,但猪的整体价格下降,反映出目前生猪市场的产能迅速恢复,届时豆粕饲养需求的增加将值得期待。

综上所述,美国大豆的收获进度有所加快,但美国大豆的高产空已基本消化,出口节奏将受到关注,拉尼娜天气猜测空仍将存在。中国在后期进口多快才能完成签署的贸易协定,以及南美和北美的大豆产量预测将成为影响大豆市场价格走势的关键因素。在国内豆粕市场供需旺盛的现货形势下,豆粕价格仍有上涨潜力。

市场供求支撑豆粕期货仍有上涨潜力