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市场难以预测?吃大豆的选择“让人放心”

1.美国农业部报告指导大豆市场

美国农业部8月12日公布月度供需报告,其中美国大豆产量增幅超出市场预期,但市场在高收益压力前期已经有所反应。相反,美国大豆出口的增加和压榨给了需求支撑,盘面获得上行势头。截至8月13日,美国大豆(ZSX0)主合同收于899.4美分/蒲式耳,较报告公布前上涨26美分/蒲式耳,涨幅3%。

美国农业部每月发布的供求报告的重要性毋庸置疑,是投资农产品期货时不可或缺的参考。在月报发布之前,市场是密切关注的。报告发布后,根据数据调整预测水平,进行横向、纵向、静态和动态比较分析,以在衍生品市场上获利或对冲风险。除了投资美国大豆期货,你还可以选择美国大豆期权来实现交易目标。

第二,投资是一个好帮手——农产品期权

商志研究所拥有的农产品期权种类繁多,其中大豆期权是世界上最早推出的农产品期权,发展成熟,交易活跃。与期货相比,期权有几个明显的优势:

1.由于期权本身的特点,期权买方只有权利,没有义务,只需要支付特许权使用费。最大损失在交易过程中确定,无需担心追保;

2.期权模型计算溢价,即期权价格。同样的标的,期权成本更低,资金压力远小于持有期货;

3.影响期权价格的因素包括波动率、时间、执行价格、无风险利率等。而且期权的结构比较特殊,可以组合不同的期权策略,既能更好的应对趋势,又能应对波动的市场情况。

第三,期权波动策略

说到波动率,定性代表标的价格与均值的偏离程度,定量是标的价格数据在一段时间内的标准差,是影响期权价格的最重要因素之一。期权交易有一个特殊的波动策略,就是不需要准确判断目标的运行方向,从波动变化的角度捕捉交易机会。尤其是重大基本面事件发生时,市场波动往往在发生前就有所加大。等结果出来了,尘埃落定,价格波动又会回落。这种情况用期货很难把握,但期权是可以实现的。

比如大豆期权,在月度供需报告发布之前,市场各方的预测和看法都不一样,都是通过交易标的来表达的,波动性一般会上升。但当报告发布或放出后,市场情绪会在短时间内回归原样,波动性会下降。那么在报告发布前做多波动率,在报告发布附近或之后做空波动率,是非常合适的期权策略。

多头波动率可以跨买,也可以跨买(后者更保守),即同时买入目标和到期日相同的看涨期权和看跌期权。波动性对期权价格有正向影响,所以当标的物在事件影响下走出趋势市场时,两条腿的期权会盈利,也会亏损。但由于波动性增加,整体投资组合还是会盈利的。同理,如果你做了空波动率,你可以跨盘卖出或者买入大跨度投资组合。

商志研究所的网站提供了一个非常方便的工具——Quik Strike软件,可以分析交易风险,查看波动趋势及相关变化。QuikVol可以显示日内波动率和历史隐含波动率,以及复杂波动率偏度、期限结构、波动率表面等。

图3显示了近几个月大豆期权合约的波动趋势(蓝线)。可以清楚的看到,从8月份到供求报告发布,波动性一路走高,从低点11.62到13.91。在报告发布前后,该指数跌至11.04的新低。需要注意的是,对于不同的期权合约,波动率的变化会有所不同。图6显示的是11月份的大豆期权合约,因此8月份供求报告在公布前的影响要小得多。相反,报告公布后,市场进一步调整未来预期,波动性上升。

综上所述,无论是美国农业部供求报告还是中美贸易摩擦,使用期权的波动策略进行事件驱动交易更为合适,关键是掌握波动变化的特点,相机买卖。

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