全球大豆产量增加，大供大需格局巩固
后期巴西可供出口的大豆减少，全球大豆需求转向美国；中国企业继续购买美国大豆，需求持续增长，支撑美国大豆价格。随着全球大豆产量的增加，大供需格局进一步巩固。
根据美国农业部8月份的供求报告，美国大豆产量创下历史新高，总产量达到历史第二高。虽然数据有利可图空，但后期产量持续上升空，市场解读为利润空枯竭，刺激美国大豆价格在低位反弹。
大豆集中在香港，每年的大豆进口量有望再创新高。9月前国内油粉供应还算充足，但良好的需求使得油粉慢慢积累，支撑价格。棕榈油减产的猜测已经告一段落，后期增产预期依然存在，打压棕榈油价格。
报告的利润在大豆价格的范围内波动
美国大豆产区气候良好，大豆作物优良率居高不下。市场对美国大豆增产和总产量基本达成共识，美国大豆价格有所下调。本周，美国农业部发布了8月份的供需报告，将美国大豆产量提高到创纪录水平，远高于市场预期。虽然数据有利可图空，但后期收益率持续上升空。市场将该报告解读为利润空耗尽，刺激了美国大豆的低价反弹。
美国农业部的供需报告预测，2020/2021年美国大豆种植面积为8380万亩，产量为53.3蒲式耳/亩，比上个月增长3.5蒲式耳/亩，高于51.3蒲式耳/亩的市场预期，创历史新高；总产量44.25亿蒲式耳(1.2亿吨)，为历史第二高水平；出口量21.25亿蒲式耳(5783万吨)，压榨量21.8亿蒲式耳(5933万吨)，期末库存6.1亿蒲式耳(1376万吨)。2020/2021年，巴西和阿根廷的大豆产量分别保持在1.31亿吨和5350万吨，出口量分别增加100万吨至8400万吨和750万吨。
2020/2021年，美国、巴西和阿根廷的大豆产量呈上升趋势。全球大豆产量3.7亿吨，比2019/2020年增加3312万吨，高于2018/2019年创纪录的3.6亿吨，创历史新高；2020/2021年，全球大豆期末库存为9536万吨，较2019/2020年略有减少49万吨，仍处于历史高位。
美国农业部的作物进度报告显示，截至2020年8月9日，美国18个大豆主产州的大豆开花率、结荚率和优良率分别为92%、75%和74%，高于市场预期，上周同期为73%，去年同期为54%。美国大豆产区天气良好，大豆作物优良率较上周同期继续上升1个百分点，高于2016年同期的72%和2018年的67%。当年美国大豆产量分别为52.1蒲式耳/亩和51.6蒲式耳/亩。
美国农业部每周出口检验报告显示，截至2019/2020年8月6日(从9月1日开始)，美国大豆出口检验总量为4001.5万吨，同比下降5.5%。剩下的四周，每周要出口122万吨大豆，才能达到美国农业部4491万吨的目标。其中，累计向中国出口大豆1343.9万吨，高于上年的1109.7万吨。
随着全球大豆产量的增加，大供需格局进一步巩固。在预计产量完全满足后，市场前景将更加聚焦于需求，预计美国大豆价格区间短期内将出现波动。
香港大豆集中进口将创历史新高
海关数据显示，2020年7月，中国进口大豆1009万吨，比上个月减少107万吨，减少9.6%；比去年同期增加145万吨，增长16.8%，创历史同期新高。2019/2020年前10个月，中国大豆进口量为7914万吨，比去年同期增加1419万吨，增幅21.8%。
生猪产量好于预期，生猪价格高。在高养殖利润和国家政策的支持下，后期能养殖的母猪和生猪存量将继续上升。虽然今年禽肉和禽蛋价格下跌，但养殖利润低，蛋禽养殖甚至亏损，但禽肉和禽蛋的库存仍处于历史高位。水产养殖需求的提高带动了豆粕消费需求的增长，推动大豆进口继续增加。
2020年1-7月，巴西出口大豆7418万吨，明显高于去年同期的5466万吨。9月前，巴西大豆仍是国内大豆进口的主要来源。根据船期监测，预计8月份运抵香港的大豆数量约为1000万吨，9月份约为850万吨，2019/2020年大豆进口量可能超过9700万吨，高于2017/2018年的9413万吨，创历史新高。
随着巴西可出口大豆的减少，巴西大豆出口溢价价格明显上升，美国大豆价格优势显现。监测显示，美万大豆9月份CNF价为404美元/吨，溢价比CBOT9月合约高223美分/蒲式耳，对港完税价格为3235元/吨(进口关税3%，增值税9%)，比上周同期低40元/吨；巴西大豆9月份CNF价为411美元/吨，溢价比9月份CBOT9合同价高246美分/蒲式耳，香港完税价格为3290元/吨，比上周同期下降20元/吨。
最近，中国企业继续购买美国大豆，主要是在2020/2021年。目前他们已采购857万吨，明显高于去年同期的194万吨；一些企业甚至清洗了之前购买的巴西大豆的船只，转而购买美国大豆。
豆粕需求增加，底部支撑强劲
本周，国内豆粕现货价格继续疲软。8月12日，沿海地区43%蛋白豆粕现货价格2820 ~ 2920元/吨，较上周同期下降80 ~ 100元/吨。其中华北2880 ~ 2920元/吨，华东2820 ~ 2900元/吨，华南2820 ~ 2850元/吨。豆粕价格走势疲软，下游观望情绪强烈，现货交易不多。
上周国内各大油厂大豆粉碎能力保持在204万吨的高位，但大豆运抵香港量相对较大，大豆库存基本稳定。监测显示，上周末全国各大油厂进口大豆商业库存为695万吨，与上周基本持平，较上月同期增加26万吨，较去年同期减少20万吨。
大豆粉碎能力仍然很高，豆粕产量很大。前期补货后，饲料养殖企业发货速度放缓，豆粕库存增加。8月10日，国内各大油厂豆粕库存96万吨，比上周同期高8万吨，与上月同期基本持平，比去年同期高7万吨，比过去三年同期平均值低18万吨。油厂的开工率在9月前将保持高位，豆粕库存有望继续上升。
养猪业持续复苏，利润高，家禽库存仍处于高水平，水产养殖也处于旺季。此外，豆粕具有明显的性价比优势和良好的豆粕消费需求，限制了国内大豆和豆粕库存的增加。虽然油厂保持了较高的开仓概率，但油厂的豆粕合约大部分已经预售，油厂准备豆粕的意愿仍然很强。经过近期的向下调整，豆粕价格在短期内有较强的底部支撑，并继续跟随美国大豆价格的波动调整。
大豆油积累缓慢，市场价格坚挺
8月12日，沿海地区一级大豆油市场价格集中在6320 ~ 6420元/吨，较上周同期下降200 ~ 220元/吨。其中华北6320 ~ 6350元/吨，华东6370 ~ 6400元/吨，华南6350 ~ 6420元/吨。本周豆油价格高位下跌，吸引交易商逢低补货，交易量继续维持高位。
最近大豆集中在香港，油厂的开工率继续居高不下。监测显示，上周国内大豆粉碎能力为204万吨，比上周略有下降2万吨，比去年同期增加38万吨，比过去三年同期平均值增加35万吨。预计本周大豆压榨能力将保持在205万吨左右。
国内大豆粉碎能力仍然较高，豆油产量较大，但由于对豆油的需求较好，豆油库存基本稳定。监测显示，8月10日，全国各大油厂豆油库存为126万吨，与上周同期持平，环比增加6万吨，同比减少13万吨，较近三年同期平均值减少22万吨。油厂积极启动，豆油库存有望逐步上升。
自5月中旬以来，国内大豆粉碎能力一直处于较高水平，但良好的需求使豆油库存缓慢上升。由于豆类和蔬菜价格差异大，豆类和褐色价格差异小，大豆油具有明显的性价比优势。最近，豆油交易量持续增加，目前各大油厂尚未执行合同，创历史新高。9月前，国内大豆粉碎量将保持在较高水平，豆油库存仍在上升。豆油供应充足，限制了豆油价格的上涨。近日，市场传言中国储备粮将储存豆油，刺激豆油价格上涨。从长期来看，全球石油供需紧张，豆油价格仍有望继续上涨。
预计产量将出现反弹、棕榈油震荡和调整
8月12日，沿海地区24度棕榈油现货价格随市场下跌，报价集中在5860 ~ 5980元/吨，环比下跌200 ~ 240元/吨。其中，天津5860元/吨，山东日照5950元/吨，江苏张家港5900元/吨，福建厦门5980元/吨，广东广州5900元/吨。最近棕榈油价格在高位下跌，大豆和棕色的差价较低，交易者购买谨慎，交易不多。
同日，马来西亚8月24度棕榈油CNF报价733美元/吨，相当于6160元/吨的完税成本(增值税率9%)，比2009年合同价高460元/吨；CNF 9月份棕榈油在印尼的报价为710美元/吨，相当于完税价格5970元/吨，比合同2101高出270元/吨。棕榈油进口利润继续倒挂，但有现货溢价仍有一定利润，所以国内贸易商采购6船棕榈油。
国内沿海地区食用棕榈油库存37万吨(外加约42万吨工业用棕榈)，同比增加7万吨，环比增加2万吨，同比减少18万吨。其中天津3.5万吨，张家港8万吨，广东7万吨。根据船期监测，八月份抵港的棕榈油数量增至超过60万吨。由于大豆和棕色的价差较低，棕榈油消费相对较低，棕榈油库存预计后期将继续上涨。最近随着国内棕榈油赴港增加，棕榈油股票止跌回升，基价走弱。
马来西亚棕榈油局(MPOB)发布的供需报告显示，7月份棕榈油产量为180.8万吨，较上月下降4.1%；出口178.2万吨，比上个月增长7.9%；国内棕榈油消费量为23.9万吨，比上个月下降29.4%。马来西亚棕榈油库存连续三个月下降，基本符合市场预期。产量和库存下降的利润基本上反映在以前的价格上涨上。
8月至10月仍是棕榈油增产的季节。随着东南亚棕榈油产区天气的好转，棕榈油产量后期有望止跌回升。受新冠肺炎疫情影响，全球对油脂的需求正在复苏，对食用棕榈油和生物柴油的需求正在下降，这些都抑制了棕榈油价格的上涨。近日，关于棕榈油减产的猜测将告一段落。预计短期内棕榈油价格将出现波动和调整，等待新的消息指引。
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