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2020年初展望:全球大豆市场可能的赢家和输家

2019年发生了那么多事情,回顾和展望的时候真的很难从这里开始。当然,农产品市场所有疯狂的根源始于2018年初,美国的特朗普政府开始对多种中国商品征收关税,这反过来促使中国对包括大豆在内的一长串美国商品采取反措施。众所周知,自2018年7月以来,美国大豆一直被征收反措施关税,2018年8月,美国政府宣布了旨在补偿美国农民贸易战的市场援助计划(MFP)。在2018年剩下的时间里,市场是围绕中美贸易谈判的谣言/故事。

随着2019年的到来,市场对双方达成的协议持乐观态度,价格一度支撑,但贸易谈判步履蹒跚,最终希望在4月破灭。双方再次提高关税,并间接将玉米油籽价格推高至5月中旬。与此同时,酝酿了整个播种季节的阴雨天气,终于推高了油籽价格。东部和北部玉米带的播种延迟/作物生长延迟尤为严重,由此引发的供应担忧在11月份被提至940美分。这期间南美大豆成了互相竞争的渔夫,持续的不确定性导致中国在2018-2019年大量购买巴西大豆。

※中美贸易磋商即将签署一期协议,市场继续关注“黑天鹅”

2020年,中美贸易谈判即将签署第一阶段协议,这应该为2020年定下基调,但市场的确切结果仍不得而知。虽然从长远来看,积极的进展有利于美国农产品市场,但对今年的影响相对有限,尤其是在近期市场。一方面,中国破碎机满足了1月和2月的大部分采购需求,另一方面,在巴西新作物收获进入高峰期后,美国和美国在新年的第一周,除了中美贸易协定的不断推进,美国刺杀伊朗将军引发的中东危机占据了主导地位。市场担心这将拖累已经放缓的世界经济,并最终蔓延到大宗农产品市场。周二,美国大豆收盘下跌,因为南美欢迎有利条件,投资者在美国农业部重要的月度供求报告之前平仓,部分尾盘合约因空首次补仓收复失地。

※该组织普遍预测巴西将取代美国成为世界第一大大豆生产国和出口国

目前国际组织普遍预测巴西将在未来一年取代美国成为全球最大大豆出口国,这是基于近几个月市场对大豆价格的乐观情绪。如果按趋势单产计算,未来一年巴西总产量预计达到1.235亿吨,延期播种对产量规模应该不会有太大影响。预计巴西新豆今年1月开始出货,年出口量可达7500-7600万吨;然而,受国内对大豆油(生物柴油)需求的驱动,新的大豆加工总量仍可保持在4400万吨的水平。国家大豆委员会将于1月10日发布第四份月度大豆产量预测。去年12月,国家大豆委员会估计巴西的大豆产量为1.212亿吨,而美国农业部的最新估计为1.23亿吨。

最近几周,巴西大豆出口贸易活动放缓,市场参与者正在等待有关中国短期和长期需求的更清晰线索。2020年中国实际大豆需求还是个问题,因为中国采取新措施应对非洲猪瘟,改变了生猪生产体系,导致肉类进口增加;虽然需求方成为2020年最大的问题(或者说不是问题,只是需要时间才能扭转),当然供给方也有很多挑战,尤其是进口大豆的选择方向。

※关税和压榨的困境给阿根廷的大豆、豆粕和豆油市场投下了阴影

至于阿根廷,在中美贸易争端中,阿根廷当地油厂的大豆压榨利润并不高,甚至没有损失,但2019年4月至10月的大豆压榨量仍创下近五年来的第二高纪录。2019年12月14日,阿根廷新政府上台,将大豆和制成品的出口关税从25%提高到30%。然后国会在12月21日批准了一项法案,允许大豆和制成品的关税提高到33%。阿根廷压榨巨头的债务危机将继续影响2020年阿根廷的大豆压榨规模。总的来说,关税和压榨困境给阿根廷的豆粕和豆油市场蒙上了阴影。

※中国将继续增加美国大豆的进口,这是一个共识,而且在不久的将来供应可能会减少

中美贸易争端自2018年7月以来已持续17个月,持续的不确定性导致中国自2018-2019年大量购买巴西大豆。当然,市场普遍预期,中美签署的第一阶段协议将包括购买大量美国大豆:当然,也可能分为不同的阶段——2月至3月的少量船期,8月至9月的部分船期,9月至12月的大量船期。总之,中国将继续增加美国大豆进口已基本成为市场共识。此外,南美大豆进口稳定,俄罗斯大豆进口增加,加上中国大豆振兴计划,未来中国大豆供应将保持稳定甚至宽松。

2020年元旦假期后,中国油厂的压榨利润增加,而中国农业部的报告显示,2019年12月底,库存母猪和仔猪数量增加。另一方面,淘汰蛋鸡,减少肉鸡补充量,可能会部分影响今年1-3月的豆粕需求,而石油市场偏强,更多的油厂压榨利润的成本部分分配给了石油,也抑制了节后豆粕价格。但美国豆短期缺乏强势题材,价格也处于区间上限,持续上涨趋势可能取决于南美的天气题材。市场可能会在农历新年前后逐步提高天气溢价。

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