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需求企业“不买”玉米空或者“先去下一个城市”

[核心提示]

虽然目前玉米市场处于高波动状态,但政策性粮食拍卖不断放水,未来玉米市场的供给增长预期非常明显。下游企业的持续亏损导致需求增长有限。在这样的背景下,短期国内玉米市场出现阶段性“高峰”行情的概率很大,有助于空在现阶段“先拿到下一个城市”。

经过三轮拍卖,国内玉米市场仍处于高位,从第三轮疯狂抢粮开始,现货市场信心十足,粮食企业在等待玉米价格回调的时机,市场买卖双方僵持不下。

第三轮大溢价(比第二周增加43元/吨),现货市场没有上涨,说明终端需求企业对于这样疯狂的上涨态势是“不买”。可以说市场空很多,双方还处于激烈的博弈状态。

见更多理由:现货市场粮源紧张;暂储拍卖交易量高,溢价高,对现货市场形成有力支撑;生猪存栏量增长预期明显;新季节玉米种植面积减少;政策性粮食只剩5600万吨库存,市场调控能力有限;未来,玉米市场将从买方市场转变为卖方市场。

见空原因:经过几轮拍卖,政策性粮食有效供给将大幅增加;玉米价格居高不下,下游企业负担不起,运营率难以提高,需求增长受到抑制;受疫情影响,全年玉米消费量将呈现逐年显著下降趋势;国际粮价低,进口增长预期明显;虽然CPI在5月份回到了“2”时代,尽管生猪价格贡献了1.88个百分点,但其他消费品呈现出明显的“通缩”痕迹,终端消费短期内仍难以达到正常水平。

据不完全统计,前三周拍卖暂存近1200万吨。此外,中国储备粮的一次性储备拍卖于5月开始,政策性粮食拍卖成交总量已达1400万吨。按照临时储存拍卖的规则(45天全额付款,2个月交货),这1400万吨将在未来2到3个月内持续流入市场形成有效供应。随着拍卖的推进,出境游标的不断积累,周渡的出境游容量还会继续增长。

虽然目前政策性粮食整体交割进度相对较慢,部分区域标的实际交割能力短时间有限,但考虑到整体拍卖量,这部分政策性粮食最终会流入市场,形成未来的有效供给,从而缓解现货市场的供给不足。

随着拍卖轮数的增加,对市场的互补能力会逐渐放大。相比之下,国内玉米下游需求企业,除生猪养殖外,其他行业包括家禽、淀粉、酒精等主要下游需求企业均处于亏损状态。其中酒精和淀粉加工企业亏损2个多月,很大程度上限制了整个行业的运营速度,很难将原材料的消耗率恢复到常规水平,这将是未来需求增长的最大阻力。

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