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高库存+低补货鸡蛋期货盘“近弱远强”

进入5月后,鸡蛋价格震荡走低。据了解,主产区鸡蛋均价从5月1日的2.72元/公斤降至5月19日的2.49元/公斤,累计下跌8.46%。受现货疲软影响,鸡蛋期货盘面价格也一路走低。昨日,鸡蛋期货主合约JD2006合约低开低走,盘中最低价格跌至2751元/500公斤,创下2017年6月下旬以来的新低。截至收盘,JD2006合约收于2769元/500公斤,跌幅2.26%,本月以来累计跌幅超过12%。

受访者表示,合约之间分歧的主要原因在于今年库存高和年初补货低带来的不同预期。近几个月的合约受现货市场影响更大,在低蛋价下自然会走出相对弱势的市场。但对于7月以后的合约,在需求良好的基础上叠加补货的金额少于预期,所以市场走势比较强劲。

短期供应压力显示,鸡蛋价格继续下跌

进入5月后,鸡蛋价格震荡走低,主产区鸡蛋均价由1日的2.72元/公斤降至19日的2.49元/公斤,累计下跌8.46%。卓创信息分析师朱泽坤表示,从供应方面来看,高峰期蛋鸡比例较高,中小码供应充足,鸡蛋供应压力还是比较大的。需求方面,南方销售区市场需求疲软,运营商对市场前景缺乏信心。另外,温度逐渐升高,鸡蛋品质容易出现问题。经销商购买积极性降低,市场流通缓慢。同时,生产区内销消化能力有限,整体需求略显平淡。

“JD2006作为近几个月的主合同,受现货影响很大。今年上半年,受疫情影响,现货市场尤为惨淡。去年全年日补栏叠加,上半年消费不振,导致现货自此维持在2.3。-3.1元/公斤区间波动。”益德期货生鲜部分析师侯表示,上周末部分地区现货价格跌至2.3元/公斤,近期有所反弹。在现货价格低但不够低的情况下,淘汰量有所增加,但与目前库存高相比,目前的淘汰不足以发挥去产能的作用。

方正中期期货分析师霍认为,京东2006合约表现疲弱,除了基本面的影响外,还不能忽视资本的影响。“JD2006即将进入交割月,近期持仓大幅减少,离场情绪强烈;此外,鸡蛋现货价格持续疲软,很多产区报价集中在2.3元/公斤。近一个月来,供大于求的环境抑制了鸡蛋价格的上涨趋势,供应方因高温高湿的鸡蛋储存问题而承受压力,需求方疲软。市场悲观气氛浓厚。JD2006合约目前在涨现货上方,现货难以提升。JD2006合约将继续回归现货价格。”她说。

“需要注意的是,疫情造成的缺口要到6月下旬才会出现,因此短期供方压力将继续存在。从需求方面来说,学校开始更多的是把家庭需求转移到集中需求,同时进行加工。该行业等需求的复苏仍低于预期。”侯表示,总体而言,京东2006年面临着供不应求的双重压力,表现尤为疲弱。

侯说,从往年的经验来看,6月份左右的端午节有一个备货市场。受需求驱动,5月份现货价格会上涨。端午节后,随着需求的下降,现货价格也下降了。4月份端午节时间推迟,所以这个上涨行情的开始时间推迟;另外,从供应方来看,在目前库存偏高的情况下,供应方的压力还是比较大的,端午节需求的助推作用值得怀疑,现货价格之上的压力还是比较大的。短期来看,如果现货再次探底并保持一段时间,将起到短期降容的作用,未来价格仍有望上涨。如果现货保持成本上下波动,产能就很难清仓,远月的高溢价就难以为继。

另外,霍提醒,往年5、6月份的供应量要根据上年的补消情况来判断。按照农民补种淘汰的习惯,春节前后淘汰正常的老鸡,更换鸡。轮换工作,正常年份的5、6月份蛋鸡开始逐步增加,以备端午节、中秋节后期等节日需求的增加;正常年份,5、6月份也开始从春节后的需求低迷中复苏。此外,五一和端午节假期的消费也导致短期上涨。

“总的来说,短期内鸡蛋价格将继续强势和弱势。从长期来看,进入第三季度后,市场已经企稳并增强了预期,等待供求关系出现一些实质性改善。”霍说:

“高库存低补货”导致盘面“近弱远强”

与2006年的主合约不同,除2005年和2006年外的10份合约昨日均小幅收高,其中2007年合约收于3269元/500公斤,涨幅0.93%,2009年合约收于4184元/500公斤,涨幅0.24%。为什么合约之间会出现“近弱远强”的表现?

对此,侯表示,从基本面来看,疫情导致2月至3月补货量减少,4月份增加,5月份之后在现货疲软的情况下补货量减少。2020年上半年的总体充资低于预期。这意味着7月后合同面临的新的生产压力将会减少,未来仍会有需求恢复正常水平的预期;另外,中秋节是每年的需求旺季。即使今年无法恢复正常水平,利好预期依然存在,与近几个月的双重压力不同。远月在利好预期的控制下相对强势。

“今年高库存低补货的现象,必然导致越悲观越接近淡季合约,越乐观越远离旺季合约。在这种极端情绪下,盘上必然会出现较大的月差价。”侯对说道。

霍说,“弱而强”的主要原因应该从供求两方面来看。从供应方来看,今年7月以后第一季度补充的鸡,将逐渐进入产蛋期或产蛋高峰期。一季度由于疫情影响,补鸡量低于上年同期,相应的鸡蛋供应也会减少。最近鸡蛋价格跌破了农民的成本线,农民的老鸡心理增加了,对远方市场也是有利的;另外,7月以后,中国进入了夏热时期。对蛋鸡来说,高温会引起蛋鸡的生理应激反应,如食物摄入量减少,进而降低蛋鸡的产蛋率,可能会影响一定时期内的鸡蛋供应。从需求方面来看,随着疫情的好转,需求有望回归正常状态,鸡蛋在第三季度逐渐进入中秋需求旺季,也有望进一步提振鸡蛋价格。

事实上,JD2006和JD2009之间的价差近年来一直扩大到较高水平的主要原因是市场对近月和远月的合约做出了不同的预测。“今年价差偏高,主要是市场对JD2006合约价格预期偏低。目前现货市场的基本情况是,去年底鸡蛋的高供应量导致了本期鸡蛋的大量供应。同时,受疫情影响,鸡蛋市场的需求也比前几年有所减少。同期,鸡蛋市场的低迷比往年更严重;JD2009合同一直是长合同,因为是季节性旺季。在需求利好的预期下,价格往往会高于5、6月的淡季水平,然后出现在盘面上。同样的情况也发生在2017年同期。2017年6月初,6和9的价差出现历史极值-1560。由于16年的高补货造成的供过于求,以及禽流感影响下的需求低迷,6月份期货价格下跌。到冰点。”霍说:

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